破冰美股中概股，超跑市值翻六倍规律抬高路特斯科技市梦率

2月23日，路特斯科技有限公司（“路特斯科技”）在纽约纳斯达克交易所上市。路特斯科技美国存托股票（“ADSs”）也正式在纳斯达克证券市场（“纳斯达克”）挂牌交易，股票代码“LOT”。上市当天，路特斯收盘报价为13.8美元/股，总市值约93.4亿美元，超过同期蔚来和小鹏汽车市值。

路特斯科技赴美IPO，成为今年美股首个上市整车企业，也是继2021年7月滴滴事件后规模最大的中概股IPO，其上市速度从官宣启动到完成只用了13个月，创下近年车企IPO最快纪录。过去3年，路特斯集团如何一步步建立路特斯科技的商业体系？路特斯科技目前的经营和战略预期完成度怎样？下一步，路特斯科技围绕全球和中国市场将推出哪些战略决策？保时捷与法拉利上市后创下的市值增值数倍规律，是否对路特斯的市梦率产生影响？这是路特斯科技上市后，人们继续关注这家中国企业持股并负责运营的世界三大跑车品牌之一的核心问题。

路特斯科技架构诞生记

“作为与法拉利、保时捷齐名的世界三大超跑品牌，登陆纳斯达克将成为路特斯科技的全新起点”，2月23日，路特斯集团CEO冯擎峰在上市当天接受采访时表示。

吉利对路特斯的兴趣据悉比并购沃尔沃汽车还早，基于各种原因，双方走到一起的时间是2017年6月，吉利控股集团从马拉西亚DRB-HICOM集团手中收购路特斯51%的股权。2018年10月，路特斯在杭州设立工程部门，在宁波设立研发中心，依托吉利资源开发全新车型。

作为负责路特斯品牌运营的操盘者，冯擎峰透露，2018年是路特斯成立70周年，这一年路特斯制定了Vision80战略，即在2028年路特斯品牌成立80周年之际，完成品牌向电动化、智能化的全面转型。

2020年年末，路特斯科技成立，注册资本为1亿元，其中吉利控股持股为60%。按照规划，路特斯全球总部位于湖北武汉。总部一期占地186亩，预计2024年交付使用。路特斯武汉工厂占地面积1526亩，总投资超80亿元，2020年开始全面建设，具备年产15万辆整车生产能力。

2021年8月31日，路特斯科技公司正式举行成立仪式。在成立仪式上，路特斯发布了未来五年产品矩阵，即五年内推出三款纯电智能产品。2022年，路特斯科技推出代号为Type132的E级SUV（Eletre） ；2023年，路特斯科技推出代号为Type133的E级四门轿跑（Emeya）；2025年，路特斯将推出代号为Type134的D级 “纯电智能新物种”。上述三款全新车型将与纯电超跑Evija以及2026年推出的纯电跑车，共同组成路特斯集团未来五年全球纯电产品矩阵。

在实体业务发展同时，路特斯科技也在筹备资本运营。2023年1月31日，路特斯科技与L Catterton Asia Acquisition Corp（LCAA）达成合并协议与计划（于2023年10月11日进行了修订和重新陈述）。并购协议规定的交易完成之后，路特斯将在纳斯达克上市，并将保留路特斯科技作为公司名称。

据公开资料显示，LCAA是一家在纳斯达克上市的特殊目的收购公司，成立于2016年1月，隶属于消费品私募投资公司L Catterton，由私募股权公司 Catterton、奢侈品牌LVMH以及Bernard Arnault的家族控股公司Groupe Arnault合作创建。

2023年11月28日，路特斯宣布公司再获约7.5亿美元融资承诺，所有融资协议均依照55亿美元的投前估值签署。路特斯方面表示，公司按计划完成与（LCAA）业务合并前夕，已通过公共股权私募投资（PIPE）及可转换债券签署完成总额约8.7亿美元的融资承诺协议。

此次公布的招股书显示，路特斯集团下属共分两个业务板块：“路特斯汽车”与“路特斯科技”。根据“中英双引擎”战略规划，路特斯汽车总部在英国、路特斯科技总部在中国。路特斯科技涵盖了智能自动驾驶技术、智能机器人、闪充等业务，与路特斯汽车纯电动业务共同组成完整的商业战略。

面对全球纯电动汽车巨大投资和市场孵化期的不确定性，冯擎峰指出，路特斯科技是一家轻资产运营公司，在工厂、技术、供应链方面依托吉利实现赋能，因此成本负担不会太重，而且IPO后不会有资金压力。和全球规模化纯电动汽车增幅放缓相比，多家机构预测，至少在2031年前豪华新能源汽车市场将保持年均35%的增长，这对路特斯是一大利好。

2023年上半年营收1.3亿美元，路特斯计划2025年扭亏为盈

回顾全球三大超跑品牌市值表现，法拉利上市初期市值120亿美元，目前增长至758亿美元，十年时间增长6倍。另一家上市跑车企业保时捷如今市值也在700亿元欧元左右。如果市值达到法拉利或者保时捷同等水平，意味着路特斯科技未来市值将是当前的8倍以上，这为路特斯科技资本市场的市梦率提供了很大的想象空间。

在冯擎峰看来，路特斯上市开盘后，资本市场给了很好评价，能够当天就上涨，说明投资人对于路特斯非常认可。原因之一是路特斯有着76年的品牌历史，对全世界的投资人来说，路特斯不是全新的“新势力”，而是有多年沉淀的知名跑车品牌。目前，路特斯在欧洲和英国等西方国家的品牌影响力和美誉度非常好。尤其是路特斯新产品在美国发布后，订单反馈非常好。2024年第一季度，路特斯将进军美国市场。

对于未来盈利预期，冯擎峰表示：“希望2025年盈利能够转正。”他强调，路特斯在超跑细分市场的毛利不错，只要销量提升上去，2025年盈利计划就能转正。

招股书显示，2023年上半年，路特斯科技营收1.3亿美元，较2022年同期同比增长近53倍，超过2022年全年收入。路特斯2023年上半年毛利润为612.7万美元，毛利率4.7%。按照规划，路特斯预计2025年营收为85亿美元到89亿美元，毛利润提升至18亿美元到20亿美元，毛利率达到20%以上。

目前，路特斯已经向市场投放了4款车型，包含2019年路特斯推出的首款纯电超级跑车Evija，以及又先后推出的Eletre、Emeya繁花等车型。数据显示，截至2023年9月30日，路特斯共发运超过4,800辆汽车，其中包括Eletre车型和Emira车型。截至2023年9月30日，Eletre和Emira的全球订单累计超过19000台。随着交付规模和全球化渠道落地，路特斯2025年实现盈亏平衡的可能性很大。

资本市场对路特斯的认可，源自路特斯的战略落地和技术体系布局的成熟度。目前，路特斯在德国建立研发创新中心，主要负责底盘与开发智能化，在英国建有创新中心和跑车工厂，在中国建有整车研发与生产中心。对于市场定位，路特斯内部计划未来海外市场份额将达到60%，中国市场占比为40%。

尽管目前市场上路特斯终端销量占比不大，但冯擎峰认为，路特斯的产品是为高级感而来。路特斯要做的是不仅要满足消费者的需求，还要创造消费者的欲望。

按照产品定位，路特斯车型市场定价区间是8万～14.9万美元。目前，英国8万美元以上纯电动汽车渗透率达到 30%，而中国现在这一市场还没有打开，只有7%的市场渗透率。在路特斯看来，没有打开不代表没有市场。根据多方机构预计，8万美元以上的市场直到2031年都会保持年均35%的增长。路特斯坚信，中国8万美元以上的市场将迎来高速增长的拐点。

根据路特斯Vision80显示，除了已经推出的4款产品，未来路特斯还有2款新产品。目前，路特斯推出的都是10万美元以上的产品。未来，路特斯产品会进入8万美元市场，推出面向D级车市场的高性能SUV。另外，路特斯还会推出电动跑车。

在电动化和智能化内卷加剧的背景下，冯擎峰强调，智能化谁比谁强的局面是短期的，未来路特斯将实现智能平权，同时在此基础上继续保持不同产品的赛道特性。路特斯是“生于赛道”，未来发展还要回归品牌原点。在冯擎峰看来，无论过去、现在还是未来，路特斯都会制造跑车，即使进入电动化、智能化时代，路特斯依然会坚持赛道特性，打造具有跑车性能的生活用车、电动车和智能车，这是路特斯要坚守的、不同于别人的、高端市场的差异化。

对于未来全球市场拓展，目前路特斯在全球用200多家零售店，在接下来的时间里，将加速产品渠道布局，到2025年会扩展到300多家。2024年以来，路特斯已经开始陆续进入中东、东南亚、日本、澳大利亚、新西兰等市场，下半年还会进入韩国和美国两个超跑消费成熟度很高的国家。

随着美股完成上市，外界会不断对比拿保时捷、法拉利与路特斯对比，也在不断预期路特斯是否能像另外两家企业一样市值翻倍。对此冯擎峰认为，内卷的本质就是同质化过于严重。既然大家不希望同质化，就要走出属于自己的道路。和保时捷、法拉利相比，路特斯选择了在跑车领域率先向电动化、智能化转型。冯擎峰强调：“法拉利和保时捷的表现都非常优秀，是我们学习的榜样，但不是我们模仿的榜样”。