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极派Daily（ID：jipaidaily111）原创
文 | 杨柏玲
编 | 惠鹏权
特斯拉的2023年财报没有“先发制人”，反倒“压制”了自己。
北京时间1月25日，特斯拉公布了2023年全年业绩报告。数据显示，其总营收达967.73亿美元（约合人民币6922亿元），同比增长18.79%；净利润为149.97亿美元（约合人民币1074亿元），同比增长19.44%。
来源/雪球 极派Daily截图
但因“不及预期”，特斯拉股价持续走低。北京时间1月26日，特斯拉收盘时股价跌幅达12.13%，市值蒸发801亿美元（约合人民币5749亿元）；自2024年以来，特斯拉总市值已跌去了超过2100亿美元（约合人民币15073亿元）。
和过去几年在全球各大市场保持高速增长截然不同，现在的特斯拉面临需求疲软、利润萎缩以及更多汽车制造商的竞争挑战。
当“全球新能源冠军”王位易主比亚迪后，靠着频频降价，特斯拉最终“踩线”完成了年销180万辆的目标，并成为“全球纯电车型交付量冠军”，交付量增幅达38%。
然而“以价换量”的背后，是不容乐观的账面。财报显示，2023年一季度至四季度，特斯拉毛利率分别为19.3%、18.2%、17.9%及17.6%，环比持续下跌。
此外，随着新能源汽车市场竞争升温，中国车企凭借新能源汽车正实现“弯道超车”。“如果没有贸易壁垒，中国车企能干掉世界上其他大部分车企。”马斯克直言。
可以想象，在增速放缓局面下，特斯拉自身盈利能力不再出众，其估值水平也将遭遇新一轮的压力。投资者开始担心，这家被过度追捧的热门公司，将来的业绩增长可能会越来越慢。
业绩不及预期，股价大跌
从近几年的营收情况看，特斯拉增长“疲态”尽显。
2020年，特斯拉共实现营收315.36亿美元，同比增长29%；2021年，特斯拉总营收为538.2亿美元，同比增长71%；2022年，特斯拉总收入815亿美元，同比增长51%；而2023年，特斯拉营收增加至967.73亿美元，但同比增长则降至18.79%。
单看2023年第四季度，特斯拉也延续了三季度的窘态，收入和利润双双不及预期，盈利能力进一步下滑。
财报显示，特斯拉2023年第四季度实现营业收入251.7亿美元，同比增长3%，环比增长7.8%；经营利润仅有21亿美元，低于市场预期的23亿美元，同比大幅降低46%，环比增加16.6%。
毛利率方面，2023年第四季度特斯拉毛利率继续下滑至17.6%，取得2019年以来最低水平，不及市场预期的18.1%。2023年全年特斯拉毛利率为18.2%，较2022年下降7.35个百分点。
需要注意的是，特斯拉的电动车业务明显疲软。根据财报，第四季度公司电动车销售收入同比仅微涨1%至215.63亿美元，归属股东的净利润在该季度同比下滑39%至24.85亿美元。
特斯拉将利润下降归咎于其车辆平均售价的降低，以及“部分受到人工智能和其他研发项目推动的运营开支的增加”。财报显示，2023全年公司研发费用为39.69亿美元（约合人民币283.9亿元），创下历史新高。
同时，特斯拉披露，2023年第四季度的汽车产量为49.50万辆，同比增长13%；交付量为48.45万辆，同比增长20%。最终，特斯拉2023全年交付180.86万辆汽车，“踩线”达成180万辆交付目标，同比增长了38%。
不过，对于2024年的交付目标，特斯拉罕见的未给出具体数字，而是用了“增速将放缓，显著低于2023年”进行描述。
极派Daily接触的多位业内人士认为，特斯拉增速放缓的深层次原因在于，当前电动汽车市场的竞争越来越激烈，特斯拉一家独大的市场开始被更多的竞争对手所蚕食。随着新能源汽车市场竞争升温，中国车企凭借新能源汽车正实现“弯道超车”。
“特斯拉这几款车型已经推出太多年了。Model 3焕新版、改款Model Y这两款主销（车型）充其量只是中期改款，在技术上也没有明显的迭代升级，导致竞争力下滑，是在所难免的。”车主安先生向极派Daily表示。
来源/特斯拉官方网站 极派Daily截图
“以价换量”成为特斯拉的惯用技能。据公开资料显示，从2023年1月6日特斯拉国产车型迎来大减价算起，其在2023年全年共降价59次，带动超过40家车企卷入“价格战”。
而降价带来的直接后果就是业绩不及预期。具体表现为，特斯拉2023年第四季度总营收比分析师预计少了7亿美元；第四季度毛利率下滑至17.6%，低于分析师预计的18.1%。这也直接导致特斯拉股价大跌超12%，市值蒸发801亿美元。
对此，有网友表示，从短期来看，特斯拉的股票只是一种利率看涨期权。从长期来看，特斯拉股票是对未来的看涨期权。而马斯克回应称，“差不多是这样”。
深陷降价“魔咒”
纵观特斯拉近20年的成长历史，其最荣耀的时期当数2020、2021这两年。
2020年，特斯拉迎来了首个盈利年，当年净利润达7亿美元；2021年特斯拉业绩近乎“疯狂”的增长，全年交付量翻了数倍，净利润达55亿美元。股价自2019年底的20美元/股“原地起飞”，在2021年底实现了超400美元/股。至此，马斯克一跃成为世界首富。
伴随着特斯拉这两年高速发展的，还有中国新能源汽车市场及自主品牌的发展，这也为特斯拉的增速放缓埋下伏笔。2022年，在理想、小鹏、蔚来、比亚迪等一众新老势力的竞争下，特斯拉销量明显不及预期。当年财报公布后，公司股价暴跌12%。三天后，特斯拉公布了降价方案，拉开了全球范围内的“降价风暴”。
在中国市场，特斯拉Model 3成交均价较2022年下滑3.4万元至26.2万元；Model Y成交均价下滑近5万元，进入30万元以内。2023年以来，特斯拉更是“卷”出新高度，年内多次降价。
率先降价的特斯拉销量大涨。不过，比亚迪、蔚小理、零跑、哪吒等造车新势力随后加入价格战，最终也从特斯拉手中抢回了部分消费者。
数据显示，2023年一季度，特斯拉的交付量超过42万辆，创下历史新高，同比增长36%；二季度交付量继续高速增长，当季交付近47万辆，同比大增80%多。进入三季度之后，降价效应开始减弱，当季交付43万辆，环比二季度比下降了6%。
2024年1月12日，特斯拉中国官网称，Model 3焕新版售价降至24.59万元，降幅为1.4万元；Model Y售价降至25.89万元，降幅为7500元。2024年伊始，特斯拉再次吹响价格竞争的号角，汽车市场的“内卷”还在继续。
来源/特斯拉官方网站 极派Daily截图
而这并不是特斯拉在2024年的第一次价格调整。1月1日，特斯拉推出购车优惠方案，宣布Model 3后驱现车保险补贴6000元。同时推出低息金融政策，限时购买Model 3和Model Y最高可省2.3万元。
随后，各大车企纷纷跟进。1月4日，零跑汽车宣布旗下C01增程、C11增程、C11、C01、T03 车型，至高可享每辆1.7万元的尾款抵扣券；1月6日，广汽传祺推出新年特惠购车限时补贴，至高优惠3万元；1月7日，吉利银河L6推出交2000元抵10000元膨胀金等限时补贴购车政策；1月8日，阿维塔针对阿维塔12、阿维塔11鸿蒙版推出限时购车权益，包括用现金抵扣车款、赠送价值2.6万元高阶智驾包等优惠措施。
极派Daily了解到，部分车企的促销活动将一直持续到春节前夕。乘用车市场信息联席会秘书长崔东树表示，2024年是车市销售大年。2024年春节在2月10日，春节越晚，春节前的市场火爆期越长，越是会带来车市较强的节前消费增长。
新一轮的降价开启了，但频繁且相似的措施只能取得短期效果。对于2024年的销量展望，特斯拉也释放了风险信号。特斯拉警告投资者称，2024年车辆增速将“可能明显低于”2023年。
业内资深分析师向极派Daily表示：“特斯拉面临的主要不利因素包括，汽车价格的降幅比预期大，电动汽车的竞争加剧，FSD及第三代平台等产品、功能的延迟等。因此，公司虽然有长期增长潜力，但在短期面临重大风险。”
急需下一代新车“救场”
按照以往惯例，特斯拉在发布业绩报告后会提出50%的销量复合年增长率的目标。但在增速放缓局面下，其对销量的预期也趋向保守。财报发布后，特斯拉方面一反常态，未给出今年的销量目标。
面对“特斯拉是否预计在2024年或2025年实现50%的销量复合年增长率”问题，特斯拉首席财务官瓦伊巴夫·塔尼娅坦言：“特斯拉在某些时期不会以之前同样的速度增长。”
在财报中，特斯拉方面也提到：“今年销量增速可能明显低于去年的增长率，因为特斯拉团队正致力于在得州超级工厂推出下一代汽车。”对此，马斯克透露：“下一代汽车预计将于2025年下半年投入生产。”该消息一出，立即引发关注。
业内人士认为，中国车企在新能源汽车市场迅速崛起，也给特斯拉带来压力。此时，特斯拉急需推出相比Model“3Y”更具成本和价格优势的车型刺激销量。
中国汽车工业协会数据显示，2023年我国自主品牌乘用车市场份额达56%，同比上升6.1%。其中，新能源汽车在自主品牌的销量占比为49.9%。未来，特斯拉将要与更多的自主品牌展开竞争。
中国市场上，特斯拉最大的对手比亚迪正在快速崛起。2022年，比亚迪以186万多辆的销量成为全球新能源车销量冠军，比特斯拉的销量高出了四成。2023年全年比亚迪卖出157.48万纯电动车，落后于特斯拉。不过在2023年第四季度，比亚迪共销售了超过52.6万辆纯电动汽车，首次超越特斯拉。
在海外市场，特斯拉的市场份额在明显萎缩。2023年前三季度，美国市场电动汽车销量首次超过30万辆，大幅增长超过50%，但是，特斯拉的市场份额却下降到56.5%，创下历史最低水平。在2020年，特斯拉在美国电动车的市场份额一度接近80%，不到三年时间，已经流失了近三成的市场份额。
在此背景下，特斯拉急需一款拉动销量的“新车型”。
此前，马斯克曾透露，下一代车型的尺寸将小于目前在售的Model 3和Model Y，成本将是现有平台的一半。
据相关报道，特斯拉有望在2025年年中开始生产一款代号为“Rdemood”的新型电动汽车。新车定位为紧凑型跨界车，预计将会采用类似于Model Y的家族化设计，并搭载屏幕换挡、纯视觉方案等特斯拉当家科技。
就此，极派Daily致电特斯拉中国，相关负责人表示：“目前没有官方信息。”
同时，对于被视为特斯拉未来增长关键的电动皮卡Cybertruck，马斯克则表示：“Cybertruck目前的限制是产量，而不是需求。”
特斯拉在财报中透露，目前美国得克萨斯州超级工厂的Cybertruck年产能少于12.5万辆。考虑到制造Cybertruck的复杂性，预计其产能爬坡期将比其他车型更长。
来源/特斯拉官方网站 极派Daily截图
面对汽车业务的竞争与瓶颈，特斯拉正试图将市场注意力引向其他业务领域。在2023年底，马斯克曾直言，特斯拉的定位是一家结合AI和机器人的技术公司，而非仅仅是汽车制造商。在此次财报电话会议中，特斯拉也提及Optimus人形机器人业务。
该公司称，Optimus是一款极具革命性的产品，其潜力甚至超过了特斯拉其他所有产品的总和。“汽车AI领域所储备的技术为Optimus的发展提供了巨大的帮助。”“尽管我认为我们有机会在明年交付一定数量的Optimus，但难以准确预期。我们会每隔几个月公布最新进展。”马斯克认为Optimus难度在于应用方面，而Optimus最终可能成为公司最大的业务。
摩根士丹利表示，“电动汽车供需失衡可能会给特斯拉带来压力。但我们仍然看好人工智能、机器人。”
汽车分析师曾志凌向极派Daily指出：“在当前产品竞争力下滑、Cybertruck等新产品无法入华等不利因素下，特斯拉似乎也只能维持以价格换取销量的策略，直到入门级产品的到来，才有可能在销量上扭转颓势。”
如此看来，特斯拉的“以价换量”策略至少会持续到2025年年中。
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