营收差五倍，蔚小理“分道扬镳”

随着蔚来第二季度财报于8月29日晚间正式发布，国内造车新势力三剑客蔚小理的2023年第二季度财报均正式发布。

虽然同为造车新势力头部企业，但从2023年第二季度财报中所显示的内容来看，蔚小理三家所走的路已经越来越不同。

作为当前业绩最为突出的造车新势力，理想汽车最早实现净利润转正。2023年第二季度，已是理想汽车连续第三个季度位居造车新势力交付量第一。202%的涨幅也让其领先第二名两倍以上。

更值得一提的是，理想汽车在2023年第二季度的毛利率达到21.8%，超越了全球新能源汽车销量老大比亚迪和以低成本闻名的特斯拉。

在理想销量与利润双双猛增的这一季度，蔚来和小鹏正在经历自己近期的发展低谷。蔚来在第二季度交付新车2.35万辆，同比下滑6.1%，环比下滑24.2%。小鹏汽车的交付量更是同比下滑32.6%至2.23万辆。

低迷的交付数据之下，蔚来与小鹏汽车2023年第二季度的营收也出现两位数下滑，最低者营收不足理想汽车的五分之一。前者的毛利率大幅下跌至1%，净亏损扩大近120%，后者甚至毛利率都已由正转负至-6.1%。

对比理想汽车，蔚来和小鹏汽车的2023年第二季度业绩简直“惨不忍睹”。

一般情况下，企业在发布了数据如此“惨烈”财报后必然对应着大幅下跌的股价。然而，在2023年第二季度财务数据公开后，股民们对蔚来和小鹏汽车的信心却似乎没有多少变化。

财报发布后，蔚来美股股价仅出现了连续两日微跌，并在第三个交易日迎来上涨。小鹏汽车甚至在财报发布后的第二个交易日就迎来近10%的大涨。

股民们都疯了？显然不可能。只是在2023年第二季度财报发布之前，蔚来和小鹏汽车都给了外界足够的理由看好自己。

率先出牌的是小鹏汽车，6月底小鹏G6上市引爆行业，上市没两天就被爆出提车周期长达12周，足见市场之火爆。7月中旬，大众汽车宣布 7 亿美元拿下小鹏4.99%股份只为能合作开发大众品牌车型。8月初，小鹏汽车公布7月交付量，重回万辆水准。当然，8月28日，与滴滴的合作也让人对无人驾驶出租车充满想象。

在小鹏交付量破万的7月，蔚来的新车交付量则首次跨过了2万辆大关。8月初，蔚来手机入网的消息被公开。8月中旬，蔚来又被曝出多名销售人员实现月入超10万元。而这些还是在其产能爬坡阶段，全新一代EC6未上市的背景下取得的成绩。

过去相当长的一段时间，作为造车新势力头部企业的蔚小理或许都在并肩前行。

以2023年第二季度报为转折点，三家车企都迈向了新的方向：理想汽车以销量和利润持续双丰收为基础迈向纯电时代，小鹏汽车则在一波自我革命后重新找到方向并获得行业认可，蔚来则正在从教育市场时代探路财务健康时代。

从2023年第二季度财报中，让我们来重新认识一下走向新时代的“蔚小理”。

8月8日，理想汽车成为最早公布2023年第二季度财报的造车新势力。该公司季度营收达到286.5亿元，同比增长228.1%；经营利润和净利润攀升，分别实现16.3亿元和23.1亿元。第二季度毛利率达到21.8%，自由现金流提升至96.2亿元。

在理想L系列车型的销量推动下，理想汽车月交付不断刷新历史纪录，6月首次突破了三万辆大关。截至2023年7月初，理想汽车累计交付超40万辆，成为国内首家达成40万辆交付的造车新势力。

目前，理想汽车在售车型主要为L9（42.98-45.98万元）、L8（33.98-39.98万元）、L7（31.98-37.98万元），三款车型售价都超过30万元。二季度，理想L7、L8分别交付34712辆、24109辆，分别夺得国内中大型SUV销量榜第一、第二位；理想L9是大型SUV市场标杆，二季度交付21385辆。

展望第三季度，理想汽车预计月度交付将继续超三万辆，季度总交付量预计达到10万辆至以上，同比增长277.0%至288.3%；季度营收预计达到323.3亿元至333.0亿元，同比增长246.0%至256.4%。

值得一提的是，理想汽车2023第二季度毛利率甚至超过以高利润闻名的特斯拉。2023年，特斯拉开启降价国产Model3更是创下历史价格新低，持续带动销量增长。但降价促销也导致特斯拉的毛利率一直下降，其二季度毛利率跌至18.2%。

理想汽车并没有跟随市场降价，而是通过新产品的布局去拓展市场空间，随着规模效应、供应链管理和终端门店效率的大幅提升，让理想汽车二季度毛利率为21.8%。

最近，关于理想汽车“变相降价”的各类消息沸沸扬扬。有消息称，理想汽车在四川可以享受政府补贴金额1万元，以及保养基金5000元。

由于理想汽车可异地开票，所以四川补贴相当于全国补贴，保养基金可以直接折现为5000元现金。对此，有理想汽车相关人士表示，这是为了庆祝理想汽车L系列车型交付一周年突破25万辆而推出的限时活动，并不是“变相降价”！

在2023年下半年，理想汽车将于发布首款纯电旗舰MPV——理想MEGA，该车的目标是成为50万以上销量第一的产品，不分能源形式，不分车身形式。此外，理想汽车将会于2024发布四款新车型，包括一款增程SUV以及三款纯电车型。

李想表示，相信理想L6会成为理想L系列里面单月销量最高的车型。此外，理想也在快速铺设高速超级充电站和推出800V超充技术，这都有望提升理想在市场的占有率。

此前李想曾公开表示，2023年理想汽车要将30-50万元SUV市场上的占有率从2022年的9.5%左右提升至20%左右。然而，2023年SUV细分领域的容量大概为140万-150万辆，这意味着，理想汽车的销量预期目标要达到28万辆-30万辆左右。

8月18日，小鹏汽车公布2023年第二季度财务业绩。财报显示，该公司当季度营收50.6亿元，同比下降31.9%，环比上升25.5%；净亏损为28亿元，上年同期为27亿元；汽车销售收入44.2亿元，同比下降36.2%，环比上升25.9%；汽车总交付量为2.32万辆，同比下降32.6%，环比上升27.3%。

2023年第二季度，小鹏汽车研发费用为13.7亿元，同比增长8.1%，较2023年第一季度的13.3亿元增长5.5%；销售、一般及管理费用为15.4亿元，同比下降7.3%，环比增长11.3%。

截至2023年6月30日，小鹏汽车现金及现金等价物、受限制现金、短期投资及定期存款为337.4亿元，较上一季度（341.2亿元）减少约3.8亿元。

小鹏汽车在2023年第二季度的毛利率从第一季度的1.7%下滑至-3.9%，而2022年同期毛利率还维持在10.9%的水平。其中，汽车毛利率由一季度的-2.5%下滑至-8.6%，而2022年同期汽车毛利率为9.1%。

不论数据如何，小鹏汽车在2023年第二季度财报发布后的第二个交易日即迎来近10%的涨幅。自财报发布至8月31日，小鹏汽车股价仍然稳中有升。

小鹏汽车给投资人打的第一针“强心剂”就是6月底上市的小鹏G6。新车上市后的累计销量已超过3900辆。随着G6等新产品销量加速增长，预计小鹏毛利率将逐步恢复，运营效率持续改善。

产能方面，小鹏表示正与供应商一起全力提升产能，特别是Max版本的产能。何小鹏在财报电话会上表示，预计在9月，G6车型的交付量将会显著提升，带动公司月交付突破1.5万辆。第四季度，G6要冲击月交付过万的目标。随着G6的爬坡，以及车型更丰富，该公司将在四季度冲击公司月交付2万的目标。

对于2023年第三季度，小鹏汽车预计，将实现总交付数量约3.9万至4.1万辆，环比上升68.1%至76.7%，收入预计约为人民币85至90亿元。2023年下半年，随着G6等新品带动销量大幅增长，毛利率逐步恢复，以及运营效率的持续提升，预计在2023年下半年实现经营性现金流的整体转正。

此外，小鹏汽车首款MPV车型X9预计也将于2023年Q4与大家见面，并将在2024开启大规模交付。此外，小鹏汽车全新SUV车型G7也已经在路上。

市场对于小鹏汽车的信心远不止新车而已。

7月26日，小鹏汽车与全球汽车巨头大众汽车集团共同宣布，双方就战略技术合作签订框架协议，目标是利用双方的互补优势，建立长期双赢的战略合作关系。为此，大众汽车集团拿出7亿美元购得小鹏汽车4.99%股份。双方将基于小鹏G9车型的Edward平台、智能座舱以及高阶辅助驾驶系统软件，共同开发两款大众汽车品牌B级电动汽车。

在此次合作官宣一个月后，小鹏又与滴滴达成战略合作。根据协议，小鹏将基于滴滴提供的相关技术和团队，打造一款15万级的智能电动汽车，预计于2024年量产。对滴滴运营稍加了解的人应该知道，滴滴内部一直在运作一个叫“达芬奇”的造车项目，彼时团队规模也有1700人左右。

现在，“达芬奇”变成了“MONA”， 在MONA平台基础上，小鹏将使用扶摇架构、XNGP系统中的很多技术元素，将高等级的智能驾驶辅助系统引入这个平台中。除此之外，双方还将围绕汽车运营、品牌营销、金融保险服务、充电设施、国际市场等方面进行合作。

简单来说，此次收购之后，小鹏直接拿到了一个准量产的A级智能汽车，直接可以进入何小鹏心心念念的15万元级走量消费市场。对于消费者来说，体验高阶自动驾驶的门槛有望进一步降低。

8月29日晚间，蔚来对外发布了2023年第二季度财报。其中收入、销量、毛利率、现金储备均同、环比下滑，仅车辆毛利率相较今年一季度小幅上升。

2023第二季度，蔚来实现营收87.71亿元，是理想的三成，同比下滑14.8%。净亏损为60.558亿元，同比扩大119.6%，环比扩大27.8%。同期，理想总营收为286.5亿元，是蔚来的3倍。小鹏总收入低于蔚来，为50.6亿元。

汽车销量方面，蔚来汽车2023第二季度销量为2.35万辆，较去年同比下滑6.1%，环比下跌24.2%。这个数字好过小鹏的2.32万辆，但只有理想8.65万辆交付量的27%。

蔚来汽车二季度毛利为8700万元，较2022年第二季度下降93.5%。今年二季度，蔚来汽车整体的毛利率下滑至1%，而去年同期为13%。

值得注意的是，蔚来在本次财报中给出了其历史最高交付和营收指引：三季度交付量预计为5.5万台-5.7万台，同比增长74.0%-80.3%；三季度营收预计为189.0亿元-195.2亿元，同比增长45.3%-50.1%。

2023年7月，蔚来交付新车20,462台，同比大幅增长103.6%，创历史新高。不过，想要完成三季度的预计销量，蔚来汽车8月份和9月份平均交付量要在1.73万辆至1.83万辆之间。如果想要达成全年25万辆的目标，蔚来汽车四季度至少需要完成11万辆的销量。

值得注意的是，蔚来第二季度销量虽说只有理想的三成，但研发投入达到33.4亿元，多于理想的24.3亿元，也超过小鹏的13.7亿元。从2022年四季度开始，蔚来已经连续3个季度研发投入超过30亿元。

蔚来花在销售、一般及行政的费用为28.566亿元，比理想多5.47亿元，比小鹏多约13亿元。财报解释，费用增加的原因有三：一是销售职能人员成本增加；二是全新ES6等新产品的发布，导致销售及营销活动增加；三是销售及服务网络拓展导致相关费用增加。

关于销售职能人员成本增加这块，主要跟近期蔚来“招兵买马”有关系。此前有消息称，蔚来大举招聘销售人员，大量新入职的员工来自奔驰、宝马等传统豪华汽车品牌。

李斌认为，蔚来的销售人员数量和能力落后于竞争对手。销售人员的数量不足，影响了消费者的满意度和转化率。目前，蔚来正在按照每个月3万辆的销量，来拓展销售人员和销售网点。据其预计，该公司销售能力的提升能在10月、11月看到积极成果。

据李斌透露，2024年，蔚来品牌不会交付新产品，现在的8款车已覆盖高端市场80%用户的需求，要做的是全面提升销售表现。“一款产品走到销量峰值需要两三年。”2021年蔚来也没有交付新产品，但仍然维持了20.1%的整车毛利率。

此外，2024年下半年，子品牌阿尔卑斯会发布首款产品。“目前，阿尔卑斯首款车的测试车已下线，开发进展顺利。”李斌说，阿尔卑斯的理念和蔚来品牌不同，它专注家用市场，产品款式不会太多，更看重每款车的销量。

作为晚推出新车的头部造车新势力，理想汽车如今已经快速跃升至领头羊地位，并将追随者的甩得越来越远。不论是从销量、营收、利润还是市值来看，理想汽车都已经是当仁不让的造车新势力扛把子。

2023年第二季度财报发布前后，可以看出小鹏汽车也已经找到了自己推动“科技平权”愿景落地的道路。除了用自己的产品拉低智能电动车门槛外，合作跨国汽车巨头打造更走量的车型，合作中国头部出行平台打造自动驾驶网约车，让更多的人能够有机会体验到行业最顶级的量产版智能驾驶。

在2023年第二季度，蔚来宣布拆分换电权益和车价。而在当季财报发布前一个月，蔚来实现了2万辆的交付门槛突破。不久前，蔚来又在自己官方渠道发布了一篇刷屏文章，题目叫做《蔚来有技术吗？》。一个更具技术范，财务指标更健康的蔚来似乎距离我们不再遥远。

说“分道扬镳”，是因为蔚小理有着不同的发展目标和运营逻辑，所以未来的发展方向将渐行渐远。但也可以说“殊途同归”，因为不论方向如何，三大造车新势力都在自我强大的同时，不断推动中国智能电动汽车产业发展，不断推动全球汽车产业加速走向智能电动时代。

文 | 高一飞

编辑 | 张宇喆

出品 | 有驾报道