特斯拉的 2022 ：都挺好，就差新车了

2023 年 1 月 26 日，特斯拉公布了 2022 年第四季度和 2022 年全年的财报。

整体来看，2022 年，特斯拉全球总交付量为 131 万辆，相比 2021 年增长 40%。在财务数据方面，2022 年第四季度，特斯拉的营收达到了 243 亿美元，全年营收突破 800 亿美元，达到了 814.62 亿美元。

在我们最关注的盈利能力上，2022 年第四季度特斯拉的归母净利润为 36.87 亿美元，同比增长 58.85%，全年归母净利润同比增长 127.15%，达到 125.48 亿美元。

2022 年，虽然特斯拉的股价大幅下跌，市值一度重挫失去了 7000 亿美元，但是单纯从公司盈利能力来看，特斯拉依然处在一个快速上升的过程中。

产能快速释放

2022 年，随着柏林和得州奥斯汀两座超级工厂开始量产，特斯拉之前产能不足的问题开始得到缓解。2023 年，根据特斯拉的财报显示，其预计交付量将达到 180 万辆，同比增长 37%，不过这个增幅低于其在 2022 年 40.3%的增长速度。

不过高傲的马斯克直言，如果没有外界干扰因素，特斯拉在 2023 年的交付量可以达到 200 万辆。

在特斯拉的生产蓝图中，上海超级工厂依然占据重要地位。2022 年，上海超级工厂全年交付达到了 71 万辆，特斯拉全球一半的交付都来源于上海超级工厂，其中仅 Model Y 一款车型交付量就已经超过 45 万辆。

除了美国本土之外，上海超级工厂承担着支持特斯拉全球市场的重任。但随着特斯拉在内华达州投资的官宣，短期来看，特斯拉在国内应该不会再扩产，上海工厂应该也很难通过再度内部挖潜来提升产量。

作为特斯拉在去年投产的两家全新的工厂，柏林和得州奥斯汀也处在一个快速的产能爬坡中。其中，在奥斯汀超级工厂，4680 电池周产量已足够满足 1000 多个电池组的制造，而特斯拉 Semi 的生产也于第四季度启动并已经向百事公司交付。在德国柏林超级工厂，Model Y 的周产量已超过 3000 辆。未来进一步释放产能的空间也比较大。

与此同时，特斯拉也将计划在美国内华达州投资 36 亿美元，新建两座工厂，分别是支持 Semi 电动重型卡车的生产的整车厂以及具备每年为 200 万辆电动车提供电池的电池工厂。

降价空间快速缩减

在这次特斯拉公布的财报中，毛利率一直是各方关注的焦点财务指标。

从 2022 年 10 月到 2023 年 1 月，特斯拉在不到三个月的时间里两次大幅降价，特斯拉国产车型全系价格创下历史最低。其中特斯拉 Model 3 后驱版降至 22.99 万元，Model Y 后驱版降至 25.99 万元。和竞争对手相比，特斯拉更高的毛利率是其降价的最大资本所在。

降价的作用似乎立竿见影。按照马斯克的说法，目前特斯拉的需求大幅增加。仅今年 1 月份的订单量就已经达到产能的两倍有余。股价方面，自 1 月 6 日宣布在中国市场大幅降价以来，特斯拉的股价已经上涨了 40%。现在的问题就变成，特斯拉未来还有多大的降价空间？

根据特斯拉公布的财报，在持续的降价影响下，特斯拉 2022 年第四季度汽车毛利率缩水至 25.9%，同比下降近 5 个百分点；2022 年汽车毛利率下滑至 28.5%。虽然特斯拉的毛利率依然高过国内的新势力不少，但是持续下滑的毛利率似乎正在预示着特斯拉可供降价的空间正在迅速减少。

撇开毛利率这样的相对值不看，我们来看特斯拉的绝对值。

财报数据显示，特斯拉在第四季度每辆车的净利润依然高达 9000 美元，是丰田三季度单车利润的 7 倍。从绝对数据上来看，特斯拉依然还有不小的降价空间，虽然这个数据相比于 2022 年第三季度的 9700 美元已经明显下滑。2023 年，特斯拉的毛利率大概率还将维持在 20%以上，整车平均售价也会高于 4.7 万美元。所以，2023 年，只要特斯拉愿意，2-3 万的降价空间还是有的。

不过我们想说，虽然这次特斯拉降价再度引发了一波购买热潮，可如果像现在这样短时间多次价格调整，必然会影响客户购买特斯拉的决策。

新的收入支柱正在快速崛起

最近几年，随着全球其他车企的电动车开始逐渐落地，特斯拉虽然还能通过出售碳积分来获得一定的收入，但这块业务的前景必然不会非常广阔。和整车销售相比，其实特斯拉还有一块毛利率高达 90%的业务——软件服务。

在软件定义汽车时代，即便未来整车销售业务的毛利率进一步下滑，特斯拉的软件板块将成为新的业务支柱，而其中 FSD 无疑是诸多软件服务中的明星产品。

2022 年，特斯拉的自动驾驶软件 FSD 有两件大事：涨价到 1.5 万美元，并开始向北美所有购买 FSD 的车主推送了 FSD Best 版。

在软件定义汽车时代，特斯拉的软件收益正在快速增加。根据特斯拉的财报，FSD 在第四季度带来的收入就达到 3.24 亿美元，而公司账上短期递延的收益更是高达 17 亿美元，其中 10 亿美元都和 FSD 有关。在车内娱乐上，特斯拉在最近的更新中增加了 Zoom 会议直播、Apple Music 音乐服务等。

至于之前，特斯拉在国内的座椅加热功能的订阅，虽然一时引发了轩然大波，但是长久以后随着消费习惯的养成，消费者也会慢慢习惯于接受这种新的消费模式。

除了软件服务之外，特斯拉的能源存储业务正在以远比整车销售更快的速度快速壮大。在 2022 年第四季度，特斯拉的储能业务装机量同比增长 152%，达到 2.5 千兆瓦时；2022 全年总装机量为 6.5 千兆瓦时，同比上年增长 64%。特斯拉的太阳能装机量在 2022 年第四季度同比增加了 18%达到 100MW，力推全年的太阳能设备的装机量达到了 348MW，这也是 2017 年以来的最高水平。

此外，随着特斯拉保有量的增加，其二手车交易、配件销售、付费的超级充电等收益也在快速增长，成为特斯拉新的利润来源点。

最后

对于特斯拉来说，财报沟通会上也并非都是好消息。总的来看，用降价刺激终端销售并非一个可持续发展的模式。不断降价的背后，其实是特斯拉目前车型老旧，以及面对越来越激烈的市场时竞争力下滑的事实。

在过去的三年时间里，特斯拉并没有一款新车型投放市场，而这次财报会上，马斯克不仅没有披露任何新车型的消息，Cybertruck 的量产时间将被推迟至 2024 年。

我们想说，无论特斯拉能够找到什么样的业务支柱，打造有竞争力的车型是其能够立足之本。只有基于有竞争力的车型，其他业务才能够快速成长，这是特斯拉绕不过去的坎。而打造有竞争力的车型，不仅包括自动驾驶，也包括造型、动力以及其他一众的配置。