销量遇阻，保时捷还有后手

保时捷首次与中国金融机构旗下私募基金子公司合作，意在读懂中国市场，投资未来机遇

文｜宋立伟 邓雨洁

编辑｜陈亮

尽管保时捷在华销量依旧处于波动中，但这并没有将其束缚于眼前困境，相反，中国新能源汽车电动化、数字化的快速发展，正在加速其对中国本土化的深入布局。

近日，中国国际金融股份有限公司正式官宣，由中金私募和保时捷旗下全资境外实体共同设立的中金保时捷（上海）创业投资合伙企业（有限合伙）（下称“中金保时捷基金”）完成首次募集。

值得一提的是，这是保时捷在世界范围内首次与中国金融机构旗下私募基金子公司开展合作。

该基金正式成立于2024年2月29日，5月16日在中国证券投资基金业协会完成备案，出资额总共8.52亿人民币，其中Porsche Investments Management I S.à r.l.出资超2.5亿元，持股比例为30.52%，中金私募作为基金管理人持股比例为1.88%。除了中金公司外，众多本土汽车产业资本也纷纷入局。

中金保时捷基金的成立和募资，恰恰说明了外资车企告别了在中国靠品牌溢价就能获利的躺赢时代，只有投资中国、读懂中国，才能在变革中不被淘汰。

长城资本上海办事处总经理、芯片产业战略规划部部长贡玺对《财经》表示，在汽车产业变革速度如此之快的背景下，中国供应链的实际情况和德国人想象的情况已然形成差距，这也倒逼他们必须在中国有一个合作方，而且这个合作方要具有广泛的当地资源。

因此，虽然中金公司的股比并不高，但这并不影响它在其中发挥的积极作用。有了中金等公司的助力，从未来发展来看，保时捷有望尽快提升对中国供应链成本的管控，其中，包括供应链降本、供应商的甄选，甚至有助于推动其在华战略的提出。

01  出资2.5亿元，保时捷意在新能源

6月5日，中金公司正式官宣中金保时捷基金成立并完成首次募集。该基金由中金私募和保时捷旗下全资境外实体共同设立，全称为中金保时捷（上海）创业投资合伙企业（有限合伙）。

消息早在2023年底透出。2023年11月30日，上海市市场监督管理局网站更新一则内容称，保时捷股份公司与中金私募股权投资管理有限公司等公司签署交易文件，拟在中国境内设立一家有限合伙企业形式的合营企业。

2024年2月29日，中金保时捷基金正式成立，出资额8.52亿人民币，经营范围包括创业投资。其中，Porsche Investments Management I S.à r.l.出资超2.5亿元，持股比例最高，为30.52%；中金私募持股比例为1.88%。

双方将各司其职，发挥优势。“中金私募担任基金的管理人，发挥其在私募股权投资基金领域的专长，负责资金的募集、投资项目的筛选与评估、投资组合的管理、退出以及风险控制；保时捷则运用自身行业背景与品牌影响力，为基金投资决策提供行业洞见和技术趋势判断，尤其是针对汽车创新、智能制造、新能源技术等领域。”中金保时捷基金方面对《财经》表示。

中国证券投资基金业协会官网显示，中金保时捷基金已于5月16日完成备案。

这是保时捷在世界范围内首次与中国金融机构旗下私募基金子公司开展合作，但并非保时捷风投首次在中国行动。

早在2018年，保时捷风投就活跃于中国市场，专注汽车、人工智能等前沿科技领域的投资。截至目前，保时捷在华共有3个直接投资项目，包括主营虚拟偶像的杭州万像科技、3D打印的远铸智能和能源互联网公司电享科技。保时捷风投还作为LP（有限合伙人）向蔚来资本进行过战略性投资。

2023年4月，保时捷将其风投部门转型成为独立子公司Porsche Investments Management S.A.，拥有更强的投资自主性，还获得总部划拨的2.5亿欧元用于初创公司的投资。

相比过去的投资行为，此次保时捷与中金私募的合作被视为新阶段的开启。

“这是在原有基础上的一次战略升级，不仅规模更大，而且在投资策略上更为系统和全面，涉及的行业范围将更为广泛。新基金的设立是对保时捷创投既有投资战略的补充与扩展，深入融入本土市场，实现财务回报和战略协同效应。” 中金保时捷基金方面对《财经》表示。

02  认清形势，重新解读中国市场

多年以来，在华销量增速一直领先豪华市场平均表现的保时捷自2023年起遭遇历史最大挑战，由此带来的连锁反应更触发了经销商对高库存的联合“抵制”，然而，这依然无法撼动中国市场的重要性。

企业公开数据显示，自2013年起至2022年，中国一直是保时捷全球最大单一市场，其中，2020年的新车销量占比一度超过32%。而到了2023年，保时捷在华交付量的全球占比则骤降至23.8%，同时，中国市场也成为其全球范围内唯一下滑的市场。

进入2024年，这一颓势依旧未能逆转。据保时捷官方数据，今年一季度，保时捷在全球共交付77640辆新车，同比下滑4%；其中，中国地区共交付16340辆，同比下降24%，占比进一步下跌至21%。

对此，保时捷全球执行董事会主席奥博穆在2024年度新闻发布会上表示，中国市场销量之所以下滑，主要是因为，中国市场充满挑战，而消费者也变得更加谨慎，另一部分挑战则来自中国新能源汽车电动化、数字化的快速发展。

事实上，在豪华车市场，除了传统豪华品牌外，近年来，中国本土品牌也借助新能源汽车发展的历史机遇涌现出不少“新贵”，其中，不乏单车售价高达百万元级的仰望。

早在2022年，保时捷也已开启电动化战略。按计划，到2025年，该品牌将有超过一半的新车为纯电动或插电式混动车型；到2030年，纯电车型的销量占比将超过80%。

从车型规划来看，目前，保时捷已经推出电动Macan EV、Cayenne E-Hybrid、Panamera 4 E-Hybrid等电动车。2024年作为保时捷的产品大年，计划推出第三代Panamera、新款纯电动Taycan、第二代保时捷纯电Macan及中期改款911，共计4款车型。

电动Macan在北京车展 图源：保时捷官博

这些产品对保时捷销量提振将发挥多大作用，或许尚需时间给出答案，但可以确定的是，在中国市场，保时捷“躺赢”的日子已经结束，他们不仅需要保住当前的市场份额，更需要对未来做好绸缪。

03  告别“躺赢”，寻求本土资源互补

曾就职于国际头部汽车零部件供应商集团，现任长城资本上海办事处总经理、芯片产业战略规划部部长的贡玺对中金保时捷基金的成立有着更客观的解读。

在他看来，首先，这只基金的出资方值得关注，除了中金公司和保时捷外，还包括上海国际汽车城（集团）有限公司、海宁城投金融投资有限公司、中金智行（蚌埠）母基金合伙企业（有限合伙）、蚌埠市东方投资集团有限公司、武汉市长飞资本管理有限责任公司，其股比依次为29.93%、17.61%、8.33%、5.87%、5.87%。

 “之所以是这样一种构成，是因为对于保时捷这样的全球化企业来说，由于其网络条线很长，如果独立去做投资，一方面受决策层掌握在国外的限制，另一方面，也是最重要的，就是这些决策层对中国的实际情况并没有那么熟悉。”贡玺认为，投资和做产业的不一样，产业不熟悉，是眼前不熟悉，但投资本质上看的是未来，也就是说，实际上需要投资人具备更加前置性的认知、对产业的理解要求也更高。

更直白的说，就是需要投资人结合当地国情、清楚的知道当地供应链的实际情况才行，否则很难投好。贡玺进一步补充道，尤其，在变革速度如此之快的背景下，中国供应链的实际情况和德国人想象的情况中间出现了巨大差距，外国产业者很难跟得上中国发展，这也倒逼他们必须在中国有一个合作方，而且这个合作方要具有广泛的当地资源。

勒芒耐力赛 图源：保时捷官博

显然，中金是很好的选择，一来，它的网络庞大，二来，其资历深厚，又具有国家队属性。

贡玺始终强调，汽车是一个受政策影响很大的产业，对于保时捷来讲，肯定希望能够和中金强强联合。另外，这实际上也能让保时捷尽快提升对中国供应链成本的管控，其中，包括供应链降本、供应商的甄选，甚至有助于推动其在华战略的提出。

 “同样，对于中金来讲，投资汽车产业必须有全球化视角，通过横向对比能够帮助它读懂全球与区域之间的差距在哪，进而提升自我的投资敏感度和判断力，也可以理解为，对投资决策具有借鉴意义。”贡玺认为，保时捷的网络足够为中金提供这样一个视角，而他们的合作实际上就是一种优势互补的关系。