【汽车人◆盘面】端午节后港股调整，新势力领跌汽车板块

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虽然新能源车销量整体上涨，新势力车企却显露疲态。这些尚未实现规模经济、现金流不稳定的企业，正面临难以跟上市场节奏的困境。

文 /《汽车人》张恒

港股端午节后开门遇冷，新势力汽车股领跌，凸显行业竞争加剧与盈利挑战。

新势力拖累汽车板块

6月11日，在端午节后的首个交易日，港股市场三大主要指数均出现调整。当日收盘，恒生指数下跌1.04%，收于18176点；恒生科技指数下跌0.45%，收于3755点；国企指数下跌0.90%，收于6452点。

汽车板块微跌0.28%，连续三个交易日下跌。除比亚迪外，多数整车股收跌，其中成交量和跌幅靠前的有理想汽车（下跌2.88%）、小鹏汽车（下跌3.86%）。

港股汽车板块近期呈现弱势态势，主要原因在于板块内第二大权重股——理想汽车连续六周股价下滑。自今年3月达到每股182.9港元的高位后，该股最新收盘价已跌至75.85港元，其间累计跌幅接近六成，市值大幅缩水超过2000亿港元。

5月份，新能源汽车市场的零售业绩达到80.4万辆，同比增长38.5%，环比增长18.7%。新能源汽车渗透率在5月份达到了47.0%，显著高于去年同期的33%。在出口方面，5月份新能源汽车的出口量为9.4万辆。

虽然新能源汽车市场整体展现出积极向好的趋势，但值得注意的是，新势力品牌似乎率先显现出了“卷不动”的迹象，这一点在最近公布的2024年一季度财报中得到了更加明确的验证。

"蔚小理"一季报遇冷

上周，“蔚小理”2024年一季报出炉，无一例外地遭遇了业绩挑战，营收与车辆交付量均遭遇环比下滑。

理想汽车一季度销售收入为243亿元，相较于前一季度的404亿元，降幅达到39.9%；交付新车80400辆，单车收入约为30.16万元，较上季微跌；车辆毛利率亦滑落至19.3%，综合毛利率缩减至20.6%，降幅近3%。

蔚来一季度销售收入为84亿元，对比上一季度的154亿元，大幅下滑45.5%；交付新车30053辆，单车收入降低至27.9万元；车辆毛利率跌至9.2%，综合毛利率仅为4.9%，蔚来将其归咎于产品迭代期间促销力度加大及产品结构变化。

相比之下，小鹏汽车单车收入基数较低，却实现了环比增长。一季度销售收入为55亿元，交付新车21821辆，单车收入提升至25.4万元，主要得益于高端车型X9的强劲表现，该车型单价超35万元，一季度贡献了逾7000辆的销量。

值得注意的是，尽管三家企业在成本控制上面临巨大挑战，但研发与营销的高额支出却未减。今年一季度，理想、蔚来、小鹏的研发费用分别为30.49亿元、28.64亿元和13.5亿元；营销费用分别支出了29.78亿元、29.97亿元和13.88亿元。高昂的研发与营销费用，加之价格战的压力，使得“蔚小理”集体徘徊于盈利门外。

财报显示，蔚来一季度亏损高达51.8亿元，亏损额继续领跑三家企业；小鹏汽车一季度亏损13.7亿元，较上季度基本稳定，同比略有改善；理想汽车虽是三者中唯一录得账面盈利的企业，但若扣除利息及投资收益等非经营项目，实际经营亏损为5.84亿元。

今年一季度财报电话会议上，蔚来汽车CEO李斌与理想汽车CEO李想都不约而同地表达了对过度依赖“价格战”的审慎态度，可能预示着降价策略的转向。

在低容错环境中求生存

《汽车人》认为，在新能源汽车销量普遍上扬的背景下，新势力车企却显得力不从心。这揭示出在愈发激烈的价格竞争中，尚未实现规模经济效益、缺乏持续正向现金流的新势力车企，正面临难以适应市场节奏的困境。

无疑，主流车企的新能源品牌正稳步前进，给新势力品牌带来了直接的竞争压力。以往，新势力凭借高端定位享受较轻的竞争压力，但随着主流车企的新能源品牌向高端市场挺进及价格战的白热化，即便是蔚来和理想汽车这类均价较高的品牌，其单车平均售价也开始出现下滑。

为加速达到规模效益，新势力车企纷纷推出第二乃至第三个品牌，用更亲民的车型拉动销量，但这一策略在20万元及以下的竞争市场中成效如何，目前尚不明朗。资本市场对此似乎持保留态度，从盘面来看，其反应并不乐观。

在提升盈利能力及探索新的增长上，“蔚小理”展现了各具特色的战略规划。

蔚来强调能源的独立融资及其充电网络的长期布局。蔚来的多品牌战略继乐道汽车之后，高品质小型车品牌Firefly也即将推出，预示着产品线将进一步丰富。

小鹏汽车则通过与大众汽车的技术合作，开辟了新的盈利渠道，一季度的服务及其他收入显著上升。小鹏预期，与大众汽车的合作将带来独特的商业模式优势，增强盈利能力，未来合作的正面效应将在下半年逐渐展现。同时，计划近期推出第二品牌的首款A级电动轿车，加速市场渗透。

相比之下，理想汽车采取了较为保守的做法，如延迟纯电SUV的发布以及进行裁员，以此应对MEGA车型市场遇冷的挑战。

尽管新势力车企积极调整策略以应对市场变化，但在新能源车市场份额逼近50%的关键时刻，品牌容错边际急剧收窄。如何在日益缩小的市场空间里巧妙布局，确保单一产品线的波动不至于拖累全局，将是新势力车企业务发展中的核心命题。【版权声明】本文系《汽车人》原创稿件，未经授权不得转载。