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Q2交付指引亮眼,Q1能否是蔚来最后一次筑底?

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昨晚,蔚来发布了2024年一季度财报,从各项指标来看,蔚来当前仍面临着巨大的财务压力,而且这个压力只增不减。不过,今年4、5月份的销量大幅增长或许意味着蔚来正在转入增长期。一直以来,长期主义的发展观念让蔚来布局大量的产业链项目和品牌,从二季度开始,它们或许能逐渐帮助蔚来回血。

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一季度触底

 

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先看Q1各项财务指标:

  • 总营收 99.1 亿元,同比下降 7.2%,环比下降 42.1%
  • 汽车销售额 83.8 亿元,同比下降 9.1%,环比下降 45.7%
  • 净亏损 51.8 亿元,同比增长 9.4%,环比下降 3.4%
  • 毛利 4.9 亿元,同比增长 200.5%,环比下降 61.9%
  • 毛利率 4.9%,去年同期为 1.5%,去年第四季度为 7.5%
  • 汽车毛利率 9.2%,去年同期为 5.1%,去年第四季度为 11.9%
  • 截止到 2024 年 3 月 31 日,现金储备 453 亿元,去年底为573亿元


可以看到,蔚来各项财务数据几乎都出现了下滑,尤其是毛利环比下滑非常明显。对此,蔚来表示,这主要是由于产品切换期间折扣增加导致平均售价下降。事实上,受制于没有全年无新车的问题,蔚来在当前的价格战中只能给出降价、优惠等促销政策,毛利下降在所难免。另外也与今年春节前后整体市场的冷清也有着重要关系。

 

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即便财务数字不够好看,但蔚来对今年的发展依然充满信心,李斌表示:“尽管市场竞争日趋激烈,蔚来树立的高端品牌定位、引领行业的技术,以及创新的“可充、可换、可升级”的补能体验已获得市场认可,展现出卓越的竞争力,近几个月的交付量稳步增长。4月,我们发布了2024款ET7行政版,进一步提升了在高端轿车市场的竞争力。5月,我们的全新智能电动汽车品牌ONVO乐道及其首款产品L60正式发布。随着ONVO乐道加入我们的品牌阵容,我们已准备好进入更广泛的主流大众市场,并开启下一阶段的高质量增长。”

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二季度反弹?

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Q1挣扎的销量是财务承压的核心原因,整个Q1,蔚来每个月的交付都在1万上下徘徊,总计交付30053辆。

不过,从3月份开始,蔚来就开启了快速增长的曲线。4月、5月交付分别达到15620 辆、20544 辆,月销重新站上2万台。而且,5月订单的需求已经超过了蔚来产能,5月的交付量就是蔚来当下最大的产能。

事实上,在今年3月的2023年的财报会议上,蔚来就已经预知了Q2的增长。李斌当时表示:“相信在三月份以后,随着天气变暖,市场情况会越来越好,有信心单月能回到两万台的水平,也希望能够尽快到达这个水平。”

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对于二季度的增长,蔚来认为原因有五个:

1)2024产品切换,产品竞争力增加。一季度,蔚来推出了2024款ET5、ES6等车型,新车重点升级了中央计算平台ADAM与高通骁龙8295座舱芯片,智能能力大幅提升。覆盖了超 120 万公里、726 座城市的的全域领航辅助 NOP + 也在 4 月 30 日正式推送。这些更新在蔚来核心产品的竞争力大幅增强,并在二季度逐渐释放。

2)BaaS策略和价格调整。今年3月,蔚来推出了新的BAAS方案,新方案入门租电价格大幅下降,75度电池月付仅 728 元/月,降价 252 元/月。同时还赠送礼金券,并调整了买断价格。新方案大大降低了购车门槛,更促使用户接受租用模式,李斌透露,目前80%的新用户选BaaS模式。

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3)销售网络的拓展,销售能力的提升。截至6月6日,蔚来已在全球累计布局154家蔚来中心、388家蔚来空间、344家蔚来服务中心、64家蔚来交付中心

4)换电站的增加,外界对NIO Power的认可。虽然800V在今年成为了一个热门话题,但数量有限的快充站让这项技术的实际价值无法有效发挥。而蔚来已经建立起了独有的换电优势,目前,蔚来已经在全国布局了2429座换电站,补能极为便利。这种优势也吸引了其他车企的加入。因此,我们看到了即便蔚来二代产品都是400V平台,但用户几乎毫不介意的情况。目前,蔚来已经与包括长安、吉利、广汽等7家国内主流车企达成了在换电方面的合作。

5)保值率的口碑好。最近,中国汽车流通协会和精真估联合发布了《2024年5月中国汽车保值率研究报告》。蔚来三款车型EC7、ES8、ES7的保值率均在60%以上;其中,蔚来EC7、ES8分别以67.3%、67%的成绩,成为大型纯电SUV中最保值的中国品牌车型。之所以能保持优秀的保值率,首选是蔚来已经树立起了豪华纯电品牌的定位,其次就是无可替代的换电体系。

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除了上述五点,业内还流传着另外一个重要原因,那就是小米订单的溢出。3 月 28 日,小米 SU7 正式上市,为车圈带来了破天的流量和关注度。小米SU7订单也迅速破10万,但由于交付周期过长,不少订单外溢到极氪、蔚来的品牌。

4、5月份的强势表现,也让蔚来给出了季度强劲的二季度指引。其中,二季度交付指引为5.4万-5.6万台,同比增长129.6%至138.1%。整车毛利率预计在二季度回归到两位数,三、四季度持续改善。二季度营收指引165.9-171.4亿元。同时,蔚来预计整车毛利率在二季度回归到两位数,三、四季度持续改善。

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长期主义开始变现?

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放眼更远的未来,换电体系、乐道、Firefly也有望让蔚来实现更强的自我造血能力。李斌表示:“蔚来过去几年在乐道以及第三品牌投入了许多,现在已经到了要变现的时候了。”

首先是换电体系,蔚来表示,蔚来能源有独立融资计划,后续会继续开放投资。需要有些超前投资,但整体可盈利性是非常清晰的。李斌透露,每个换电站每天60单,就可以盈亏平衡。考虑在储能、灵活升级等领域的投入,本身的盈利性我们是毫不怀疑的。

另外,我们刚才提到,蔚来已与长安汽车、吉利控股、江汽集团奇瑞汽车、路特斯汽车、广汽集团、中国一汽等7家车企达成换电合作。虽然这些合作还没有具体的产品推出,但证明了蔚来作为换电先驱的前瞻性,同时,多家车企共同建运营换电体系,也有助于蔚来降低成本。

不仅如此,在今年 3 月份的中国电动汽车百人会上,李斌指出,解决电池寿命的日历问题已经刻不容缓。因为,最早一批的新能源私家车的电池即将面临质保到期的情况,而电池售后费用十分高昂;同时,随着电池的衰减,电池的安全性也将会受到影响。而这些问题,蔚来的换电模式均能够有效解决。也就是说,对消费者而言,换电不仅仅降低了购车门槛,在电池健康度上也有更好的保证。

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子品牌方面,蔚来也在提速。5 月,蔚来正式发布第二品牌乐道和首款车型 L60 ,同时公布了L60 21.99 万的预售价。李斌表示,乐道 L60 的订单远超预期。作为一个面向主流市场的品牌,乐道必须要承担起走量的任务。但L60要到9月份才能上市交付,尤其是让人担心的是:“乐道的目标毛利率是 15% 以上,乐道也不会用毛利来换销量。” 要知道,20万+市场风云变幻,竞争态势最为激烈,是价格战最核心的地带,重毛利轻销量的策略能否奏效还要打上个问号。另外,乐道明年会发布第二款产品,一款中大型SUV,该车会不会对标理想,非常值得期待。

这次电话会议上,李斌还透露了Firefly萤火虫项目的一些信息,李斌表示,在中国的定位是精品的小车,价格在十几万人民币,但本身是按照非常高的安全和质量标准设立的。目前规划与NIO共用销售网络,类似:宝马MINI。Firefly的研发进展是非常顺利的,争取在明年上半年开始交付,但发布时间还未确定。

蔚来品牌方面,蔚来将从ET9开始逐步切换到第三代平台,得益于更多的自研技术(芯片等),三代产品的毛利率将显著提高,第三代平台目标平均毛利率达到20%,月销三万辆。

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总之,蔚来将在明年迎来产品的爆发,蔚来三代产品、乐道双车、萤火虫上市,蔚来将从入门市场到豪华市场实现全面布局,确保足够的销量抓手。另外,更多自研技术的上车,换电体系的壮大都能让蔚来进一步降低成本,提高品牌吸引力。2025年的蔚来可谓是看点十足。

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从一二季度截然不同的状态来看,蔚来正处于触底反弹的转折点。如果接下来月销能够持续稳定在2万台,其财务压力会大幅降低。但在价格战的背景下,2024年的不确定性依然非常多,蔚来仍然需要稳扎稳打,做好起跑的准备。


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