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昨晚，蔚来发布了2024年一季度财报，从各项指标来看，蔚来当前仍面临着巨大的财务压力，而且这个压力只增不减。不过，今年4、5月份的销量大幅增长或许意味着蔚来正在转入增长期。一直以来，长期主义的发展观念让蔚来布局大量的产业链项目和品牌，从二季度开始，它们或许能逐渐帮助蔚来回血。
一季度触底
先看Q1各项财务指标：
可以看到，蔚来各项财务数据几乎都出现了下滑，尤其是毛利环比下滑非常明显。对此，蔚来表示，这主要是由于产品切换期间折扣增加导致平均售价下降。事实上，受制于没有全年无新车的问题，蔚来在当前的价格战中只能给出降价、优惠等促销政策，毛利下降在所难免。另外也与今年春节前后整体市场的冷清也有着重要关系。
即便财务数字不够好看，但蔚来对今年的发展依然充满信心，李斌表示：“尽管市场竞争日趋激烈，蔚来树立的高端品牌定位、引领行业的技术，以及创新的“可充、可换、可升级”的补能体验已获得市场认可，展现出卓越的竞争力，近几个月的交付量稳步增长。4月，我们发布了2024款ET7行政版，进一步提升了在高端轿车市场的竞争力。5月，我们的全新智能电动汽车品牌ONVO乐道及其首款产品L60正式发布。随着ONVO乐道加入我们的品牌阵容，我们已准备好进入更广泛的主流大众市场，并开启下一阶段的高质量增长。”
二季度反弹？
Q1挣扎的销量是财务承压的核心原因，整个Q1，蔚来每个月的交付都在1万上下徘徊，总计交付30053辆。
不过，从3月份开始，蔚来就开启了快速增长的曲线。4月、5月交付分别达到15620 辆、20544 辆，月销重新站上2万台。而且，5月订单的需求已经超过了蔚来产能，5月的交付量就是蔚来当下最大的产能。
事实上，在今年3月的2023年的财报会议上，蔚来就已经预知了Q2的增长。李斌当时表示：“相信在三月份以后，随着天气变暖，市场情况会越来越好，有信心单月能回到两万台的水平，也希望能够尽快到达这个水平。”
对于二季度的增长，蔚来认为原因有五个：
1）2024产品切换，产品竞争力增加。一季度，蔚来推出了2024款ET5、ES6等车型，新车重点升级了中央计算平台ADAM与高通骁龙8295座舱芯片，智能能力大幅提升。覆盖了超 120 万公里、726 座城市的的全域领航辅助 NOP + 也在 4 月 30 日正式推送。这些更新在蔚来核心产品的竞争力大幅增强，并在二季度逐渐释放。
2）BaaS策略和价格调整。今年3月，蔚来推出了新的BAAS方案，新方案入门租电价格大幅下降，75度电池月付仅 728 元/月，降价 252 元/月。同时还赠送礼金券，并调整了买断价格。新方案大大降低了购车门槛，更促使用户接受租用模式，李斌透露，目前80%的新用户选BaaS模式。
3）销售网络的拓展，销售能力的提升。截至6月6日，蔚来已在全球累计布局154家蔚来中心、388家蔚来空间、344家蔚来服务中心、64家蔚来交付中心
4）换电站的增加，外界对NIO Power的认可。虽然800V在今年成为了一个热门话题，但数量有限的快充站让这项技术的实际价值无法有效发挥。而蔚来已经建立起了独有的换电优势，目前，蔚来已经在全国布局了2429座换电站，补能极为便利。这种优势也吸引了其他车企的加入。因此，我们看到了即便蔚来二代产品都是400V平台，但用户几乎毫不介意的情况。目前，蔚来已经与包括长安、吉利、广汽等7家国内主流车企达成了在换电方面的合作。
5）保值率的口碑好。最近，中国汽车流通协会和精真估联合发布了《2024年5月中国汽车保值率研究报告》。蔚来三款车型EC7、ES8、ES7的保值率均在60%以上；其中，蔚来EC7、ES8分别以67.3%、67%的成绩，成为大型纯电SUV中最保值的中国品牌车型。之所以能保持优秀的保值率，首选是蔚来已经树立起了豪华纯电品牌的定位，其次就是无可替代的换电体系。
除了上述五点，业内还流传着另外一个重要原因，那就是小米订单的溢出。3 月 28 日，小米 SU7 正式上市，为车圈带来了破天的流量和关注度。小米SU7订单也迅速破10万，但由于交付周期过长，不少订单外溢到极氪、蔚来的品牌。
4、5月份的强势表现，也让蔚来给出了季度强劲的二季度指引。其中，二季度交付指引为5.4万-5.6万台，同比增长129.6%至138.1%。整车毛利率预计在二季度回归到两位数，三、四季度持续改善。二季度营收指引165.9-171.4亿元。同时，蔚来预计整车毛利率在二季度回归到两位数，三、四季度持续改善。
长期主义开始变现？
放眼更远的未来，换电体系、乐道、Firefly也有望让蔚来实现更强的自我造血能力。李斌表示：“蔚来过去几年在乐道以及第三品牌投入了许多，现在已经到了要变现的时候了。”
首先是换电体系，蔚来表示，蔚来能源有独立融资计划，后续会继续开放投资。需要有些超前投资，但整体可盈利性是非常清晰的。李斌透露，每个换电站每天60单，就可以盈亏平衡。考虑在储能、灵活升级等领域的投入，本身的盈利性我们是毫不怀疑的。
另外，我们刚才提到，蔚来已与长安汽车、吉利控股、江汽集团、奇瑞汽车、路特斯汽车、广汽集团、中国一汽等7家车企达成换电合作。虽然这些合作还没有具体的产品推出，但证明了蔚来作为换电先驱的前瞻性，同时，多家车企共同建运营换电体系，也有助于蔚来降低成本。
不仅如此，在今年 3 月份的中国电动汽车百人会上，李斌指出，解决电池寿命的日历问题已经刻不容缓。因为，最早一批的新能源私家车的电池即将面临质保到期的情况，而电池售后费用十分高昂；同时，随着电池的衰减，电池的安全性也将会受到影响。而这些问题，蔚来的换电模式均能够有效解决。也就是说，对消费者而言，换电不仅仅降低了购车门槛，在电池健康度上也有更好的保证。
子品牌方面，蔚来也在提速。5 月，蔚来正式发布第二品牌乐道和首款车型 L60 ，同时公布了L60 21.99 万的预售价。李斌表示，乐道 L60 的订单远超预期。作为一个面向主流市场的品牌，乐道必须要承担起走量的任务。但L60要到9月份才能上市交付，尤其是让人担心的是：“乐道的目标毛利率是 15% 以上，乐道也不会用毛利来换销量。” 要知道，20万+市场风云变幻，竞争态势最为激烈，是价格战最核心的地带，重毛利轻销量的策略能否奏效还要打上个问号。另外，乐道明年会发布第二款产品，一款中大型SUV，该车会不会对标理想，非常值得期待。
这次电话会议上，李斌还透露了Firefly萤火虫项目的一些信息，李斌表示，在中国的定位是精品的小车，价格在十几万人民币，但本身是按照非常高的安全和质量标准设立的。目前规划与NIO共用销售网络，类似：宝马和MINI。Firefly的研发进展是非常顺利的，争取在明年上半年开始交付，但发布时间还未确定。
蔚来品牌方面，蔚来将从ET9开始逐步切换到第三代平台，得益于更多的自研技术（芯片等），三代产品的毛利率将显著提高，第三代平台目标平均毛利率达到20%，月销三万辆。
总之，蔚来将在明年迎来产品的爆发，蔚来三代产品、乐道双车、萤火虫上市，蔚来将从入门市场到豪华市场实现全面布局，确保足够的销量抓手。另外，更多自研技术的上车，换电体系的壮大都能让蔚来进一步降低成本，提高品牌吸引力。2025年的蔚来可谓是看点十足。
从一二季度截然不同的状态来看，蔚来正处于触底反弹的转折点。如果接下来月销能够持续稳定在2万台，其财务压力会大幅降低。但在价格战的背景下，2024年的不确定性依然非常多，蔚来仍然需要稳扎稳打，做好起跑的准备。
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