被忽视的长城汽车2023年盈利增长点！

如果说是谁是2023年最漂亮的汽车财报，外界的答案可能各有不同。如果说谁是2023年最真实的汽车财报，答案可能就是长城汽车。

3月30日，长城汽车公布2023年财报。1732.12亿元收入，70.22亿元归母净利润，120万辆销量……单从经营数据看有升有降。在这个新能源厮杀角逐的时代，这份财报数据似乎只能证明长城汽车2023年不好也不坏。

和舆论阅读财报只看数据不同，我喜欢从数据中找变化，因为数据是定式的，但企业是变动的。在我看来，长城汽车2023年财报有三个被人忽视的盈利点，分别是第四季度经营增长幅度、海外市场经营高质量收益和垂直技术生态的高利润。

第四季度在销量占比13.5%的情况下营收大增41.9%。在年底各方面支出加大的背景下，净利润与扣非净利润都呈现增长态势，这表明长城汽车的发展势能逐渐开始在账面体现。2023年，长城汽车海外销量同比增长超过80%，营收同比翻倍，表明长城汽车正在加速扩张海外业务，并且取得非常大的成绩。除了整车业务外，2023年长城汽车森林生态以及金融公司盈利能力强劲，这意味着长城汽车48亿的扣非净利润没有包含这些”主业利润“。

从这些层面看，长城汽车2023年许多业绩被隐藏起来了。如果真正将森林生态的利润和经营力释放，长城汽车整体收益与利润会更高。但是作为一家实体科技制造企业，面对新能源和智能化转型，长城汽车的目标是以实体经营结果为导向展示真实的经营情况，而不是片面追求财务数据漂亮一味迎合资本市场。

第四季度营收大增41.9%背后的长城动能

2023年，长城汽车营收1732.12亿元，同比增长26.12%。归母净利润70.22亿元，较去年同期有所下降。2023年，长城汽车销量120万台，同比增长15.85%，其中新能源汽车销量25.64万台，同比实现翻倍增长。

相较全年业绩，长城汽车2023年第四季度展现出战略调整后的市场竞争力。长城汽车围绕新能源与智能化的优化调整从2023年一季度开始，围绕渠道、技术以及整车进行大范围改革。包括魏牌蓝山/高山、坦克500 Hi4-T、坦克400 Hi4-T、坦克700 Hi4-T、哈弗猛龙等在内多款战略车型都集中在下半年推出。因此，四季度是展现长城这一轮变革最真实的数据。

长城汽车第四季度销量占比仅为13.5%，但营收却达到537.08亿元，同比增长41.9%，占全年营收31%。由于下半年上市的战略车型集中在第四季度放量，高溢价车型帮助长城汽车全年单车均价提升1.2万元，也让长城汽车20万以上价格带车型销量占比超过18%。

在营收大增的背景下，为了协调2024年发展进程，长城汽车2023年第四季度销售、管理和研发费用占比分别为5.9%、3.1%和4.8%，除管理费用外，其他费用同环比都处于涨势。分析显示，长城汽车第四季度一次性计提年底奖金，海外与国内直营渠道开拓、经销商年底返点等，导致销售费用支出增长，城市NOA等智能与新能源汽车技术投入，带动第四季度研发费用增长。第四季度的“能挣敢花”，将在2024年市场中体现长城汽车产、销、研新的市场竞争力。

营收占比31%，不可小觑的长城汽车海外经营力

在长城汽车2023年经营收益中，海外市场业绩是一大亮点。以往大家关注中国车企财报，大多都是国内市场，认为除了奇瑞之外，没有几家中国车企海外市场能对全年业绩产生大的影响。说得直白一些，海外过去对中国市场只能锦上添花不能雪中送炭。

2023年，长城汽车海外销量31.4万辆，同比增长82.37%。其中，SUV仍是长城汽车海外最受欢迎的产品，2023年出口海外销量同比增幅达到115.89%。截至2023年年底，长城汽车海外销量已经达到140万辆。

接近翻倍的规模，带动长城汽车2023年海外经营收入536.11亿元，同比增长超过翻倍，占全年营收31%。和一些车企海外依靠大规模薄利润不同，长城汽车的海外经营质量很高。财报显示，2023年长城汽车整体毛利率18.4%，相比15.5%的国内汽车业务毛利率，长城汽车海外业务毛利率高达26%，高出国内11个百分点。2023年，长城汽车海外单一最大市场营收达到151亿元，净利润15亿元。

按照计划，长城汽车接下来向2025年百万海外销量、40万海外生产的目标努力。目前，长城汽车海外销售渠道分布在欧美、日韩、拉美、东盟、中东、非洲等 170 多个国家或地区，运输终端覆盖全球260多个港口，海外销售渠道超过1000家。尤其是南非市场，长城汽车已从几年前销售规模千辆达到现在年销售超过数万辆。

2024年，长城汽车将加快海外渠道和工厂建设，推进巴基斯坦KD工厂、厄瓜多尔KD工厂落地，并且签约投产马来西亚KD工厂新项目。多家证券机构预测，长城汽车海外业务2024年将会继续保持高增长势头，为企业带来新的规模和经营活力。

森林生态和金融企业利润与扣非净利基本持平，长城不做“漂亮账”

2023年，长城汽车被人忽视的高质量经营板块还有技术森林生态和金融企业。其中，精诚工科、诺博汽车、天津长城滨银汽车金融、曼德电子电器、蜂巢传动系统2023年营收总和达到357.16亿元，净利润总和接近45亿元。

作为长城汽车发展基石，长城汽车各技术分支发展至今形成一套以整车为核心，全面布局智能化、新能源等相关技术产业，实现多物种相互作用并持续进化的森林生态体系。这套零部件体系既对长城汽车提供零部件开发，同时也面向市场独立提供服务。

以诺博汽车为例，这是一家专门致力内外饰、座椅、橡胶、汽车电子的一级供应商。目前，诺博汽车拥有12个研发中心，25个工厂，在轻量化与智能座舱领域有着非常强的竞争力。2023年，诺博汽车销售额达到201亿元，年产358万台套智能座舱系统，净利润10.08亿元。

魏建军曾对零部件体系市场化独立运营表示，随着市场大环境的开放，汽车上下游产业链不能是一个封闭系统，应该引入竞争，让零部件企业通过外部竞争学习实现自我造血功能，要让大家在竞争中看到差距，而不是关起门来硬做出一辆车。

截至2023年底，长城汽车森林生态围绕新能源、智能化与研发制造，布局未来智能驾驶前沿科技全细分领域，拥有自主研发的智能驾驶解决方案、智能驾驶计算平台、智慧线控底盘等，同时以低碳科技方向为指引，从动力系统到清洁能源，覆盖传统动力、纯电、混动、氢燃料动力以及前端氢能和光伏等领域，形成一体化低碳出行解决方案。

在和多家证券机构分析中发现，仅森林生态和金融企业披露的45亿元利润总和，已经接近长城汽车整个2023年扣非净利润94%，这再次说明长城汽车的财报不是为了刻意取悦投资人而好看，而是作为一家实体企业，将一年来的发展情况真实的展现给外界。就像长城汽车董事长魏建军去年公开表示，长城汽车的利润是最真实的，如果长城汽车不赚钱，中国没有几家车企是赚钱的。