禾赛科技预计2025年实现盈利

2024年3月12日，禾赛科技(HSAI.US)公布了2023年第四季度及全年未经审计的财务数据。

数据依旧非常亮眼。禾赛在2023年实现全年营收18.8亿元，同比增长56.1%;其中第四季度营收为5.6亿元，同比增长37.1%。2023年禾赛全年激光雷达交付量为222,116台，同比增长176.1%;其中第四季度激光雷达交付量为87,736台，同比增长84.6%。值得一提的是，禾赛科技激光雷达累计交付量突破了30万台，成为业内首个创下此里程碑的车载激光雷达公司。

资料来源：Hesai Group Reports Fourth Quarter and Full Year 2023 Unaudited Financial Results

销量指引方面，禾赛方面预测，2024年第一季度营收在3.2-3.5亿元人民币之间，总出货量将超过5万台；第二季度激光雷达总出货量环比增长约3倍，即约15万台。禾赛科技预计第三季度和第四季度的订单量将进一步跃升至每季度约20万台。到2024年底，禾赛预计将与12家ADAS OEM厂商达成 SOP，涵盖约40种车型。

禾赛对2024年全年的收入指引稳定在4-4.5亿美元之间，同比增长50-70%，预计综合毛利率将继续维持在30%至35%的范围内。

电话会议上，禾赛方面表示，2024年，其ASP（平均售价）降幅高于10%，接近20%。

此外，到2025年，禾赛预计其激光雷达累计出货量达到200万台，并实现盈利。

根据禾赛目标拆解来看，2024年，禾赛目标是出货60万台，2025年出货量超过100万台。

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2024年ADAS业务将增至60%

当然，禾赛方面预测，其第一季度收入将下降，这是由于robotaxi业务较去年有大幅放缓，以及中国汽车行业第四季度的传统季节性拉动效应，造成提前透支导致。禾赛预计2024年第一季度净收入将在3.2亿元人民币（4510万美元）至3.5亿元人民币（4930万美元）之间，同比下降约18.6%至25.6%。

随着 ADAS激光雷达出货量的加速，2024年开始，禾赛科技的收入结构从自动驾驶移动主导(包括机器人出租车和工业机器人)转向 ADAS主导。ADAS 收入预计将从2023年占总收入的40%以下增加到约60%。

禾赛方面表示，与去年相比，值得注意的是，鉴于向某robotaxi客户提供的合理价格折扣，robotaxi的收入将会下降，但禾赛认为，该客户交付将不会妨碍实现毛利率目标的能力。

禾赛方面认为，robotaxi的需求量还会不断上涨，但是售价会大幅下降，这导致该领域的收入规模缩减。

即使如此，他们对2024年的前景非常乐观，这是ADAS客户集中落地的一年。禾赛方面表示，他们2024年第二季度将增加13款SOP车型和6家SOP ADAS OEM客户。禾赛方面预测，这将导致 2024年第二季度激光雷达总出货量环比增长约3倍，即约15万台。预计第三季度和第四季度的订单量将进一步跃升至每季度约 20万台，比我们预期的第一季度出货量增加了4倍。

在客户方面，更多客户开始落地。

国际客户层面，禾赛表示，已经被两家全球顶级汽车原始设备制造商选择，为其推出的新电动汽车模型系列生产项目提供ADAS激光雷达。

目前与来自北美、欧洲和亚洲的9家全球领先oem进行了13次RFI/RFQ讨论。

国内方面，其扩大与总部位于中国的全球最大电动汽车制造商之一的合作（根据相关消息应该是比亚迪），包括2024年推出的新车型。

此前，在“梦想日”上，比亚迪宣布，2024年将会推出10余款搭载激光雷达的高阶智驾车型。未来，比亚迪20万元以上车型将会提供高阶智能驾驶辅助系统的选装，而30万元以上车型则将全部标配。

最近被理想公司选为MEGA MPV平台的独家激光雷达供应商。升级版的理想 L8 及 L7 的 Pro 版本车型也将标配禾赛激光雷达。

这两大客户将为禾赛增加数十万个激光雷达的需求。

此外，禾赛也深化了与长城汽车的合作，多个新车型 2024 年起开启量产。

资料来源：Hesai Group Reports Fourth Quarter and Full Year 2023 Unaudited Financial Results

禾赛方面预计，到2024年底，将与12家ADAS OEM 厂商达成SOP，涵盖约40种车型。

禾赛方面给出的全年指引为，2024年全年的收入稳定在4-4.5亿美元之间，同比增长50-70%。出货量指引为，2024年60-70万台，2025年实现100万台以上出货量。

在禾赛看来，逐渐向下渗透的趋势，将进一步扩大激光雷达的市场占有率。

2022年，激光雷达主要搭载在40万元区间的车型上，2023年下探到30万元区间，2024年，零跑已经将激光雷达下探至近15万元人民币的车型。在禾赛看来，这将是一个比过去广阔 10-20 倍的大众市场。

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营销和研发费用大幅增长

随着估摸扩大，毛利率正在逐步下滑。2023年，禾赛全年毛利率为35.2%，上年为39.2%。禾赛方面表示，毛利率下降主要是由于低价ADAS激光雷达产品出货量增加。

随着规模不断扩大，禾赛各项费用增长也十分明显。

2023年，禾赛的全年销售和营销费用为人民币1.488亿元(2100万美元)，较上年的人民币1.048亿元增长42.0%。同比增长主要是由于销售和营销团队的扩大，工资和股权激励费用增加了2490万元人民币(350万美元)。

禾赛科技2023年全年一般及行政费用为人民币3.201亿元(4,510万美元)，较上年的人民币2.010 亿元增长59.3%。同比增长主要是由于专业服务费用增加人民币4650万元(约合 660万美元)，以及工资和股权激励费用增加人民币4540万元(约合 640万美元))。

2023年，禾赛全年研发费用为人民币7.905亿元(1.113亿美元)，较上年的5.552亿元人民币增长42.4%。同比增长主要是由于研发人员数量增加导致工资和股权激励费用增加约3,040万美元，以及材料成本增加1,960万元人民币(280万美元)。

2023年，禾赛全年经营亏损为人民币5.716亿元(8,050万美元)，较上年人民币3.782亿元增长51.1%。不包括股权激励费用，2023年全年非公认会计原则运营亏损为人民币3.37亿元(4,750万美元)，而上一年为人民币2.73亿元。

资料来源：Hesai Group Reports Fourth Quarter and Full Year 2023 Unaudited Financial Results

2023年，禾赛全年净亏损为人民币4.76亿元(6,700万美元)，而上一年净亏损为人民币3.008亿元。不计股权激励费用，2023年全年非公认会计原则净亏损为人民币2.413亿元(合3,400万美元)，而上一年为人民币1.955 亿元。

虽然亏损情况仍然严重，但是在电话会上，禾赛方面表示，预计公司将在2025年实现盈利，最快或许今年第四季度实现盈利。

目前看禾赛被列入美国国防部的“中国涉军企业”中，没有明显的实质影响。主要负面影响，一是声誉、舆论上会有影响；二是可能是做不了美国的生意，不过禾赛的主要合作伙伴都在中国，远期看会对其拓展欧美客户会造成阻碍。