汽车板块能否成为今年的A股一枝花？

文｜金融街老李

2024开年，漫步西单大街上，老李感觉世界在变化，Sora的出现让大家感觉新的机会在招手，21世纪初，互联网盛行，诞生了百度、腾讯，十年前，移动互联网催生了美团、字节跳动，今年，大模型也许会带来新的机会。

理想很美好，但眼前遇到的，却是下行的周期，无论是汽车产业还是资本市场，都非常“磨人”，经历了春节的“洗礼”，大家似乎更加“乐观”了：降低预期，寻找机会，只要有价值，坚持就能赢，这是老李告诉自己的话，我想这可能也是很多企业主或者基金经理的想法。

今天和大家一起聊聊行业的大小周期，畅想下汽车板块能否成为今年的A股一枝花，也谈谈什么是穿越周期的力量。

#从小周期到大周期

近期很多人都在讨论周期，大家开始探究小周期和大周期的力量，甚至有人提出，万事万物皆有周期，但反过头来，似乎也没有人能论证万事万物，皆有周期的观点，老李不是理论研究者，从个人的切身感受看，大小周期的说法是真的存在的，我们现在就处在一个长期的下行周期内。

把2024年也算上，上证指数已经连续三年下跌，在之前，上证指数连续涨了三年，是2019年到2021年，在之前的一年，很多朋友都记忆犹新，2018年的“股灾”，上证指数连续跌了大半年，那一年，上证指数从开年的3300点，一路逼近3600点，而后跌到了2400点，下跌幅度、下跌时间远远超过了今年，从这个角度看，今年的跌算不上什么。

上证指数月K线

我们每个人都生活在微观的行业或者指数中，除了汽车、通信等高新行业外，申万一级行业整体呈下跌趋势，商贸零售、房地产更是超过20%的下滑，所以在过去的一年里，汽车在A股的表现是不错的，其它行业的下跌、降薪甚至裁员比汽车行业更严峻。

汽车行业的低迷，虽然有国内内需不景气的原因，但更重要的原因是A股总体的低迷，这里面的直接原因是北上资金大幅流出，北上流出的本质既有宏观经济因素的作用，也有微观因素的影响，老李认为，宏观因素远远高于微观因素，微观因素只是宏观因素的结果。

从宏观方面看，导致经济下行有几个重要原因：一是内需减弱，人口老龄化加剧和基尼系数增大导致消费低迷和房地产下行，国内汽车销量下滑都是内需减弱的结果；二是外贸受阻，国际大环境不稳定，对外贸易增长受阻；三是投资减弱，房地产投资、民间投资的同比都在下降。

创业板月K线

如果考虑到大环境，大家会觉得，2023年汽车行业的表现是非常不错的，根据中汽协的数据，2023年，我国汽车产销首次均突破3000万辆，创历史新高，产销累计完成3016.1万辆和3009.4万辆，同比分别增长11.6%和12%，但从结构上来看，有两个特点：

一是新能源汽车市场是增长的，燃油车市场是萎缩的。新能源汽车全年产销分别完成958.7万辆和949.5万辆，同比分别增长35.8%和37.9%，市场占有率达到31.6%，高于上年同期5.9个百分点。

二是国内市场是萎缩的，国际市场是增长的。虽然2023年中国汽车销量创下新高，但国内市场的销量仅为2518.4万辆，比2017年的峰值销量减少了280.4万辆，这个数字背后反映的是，国内汽车消费增长乏力，我们平时将太多的精力聚焦到了新能源，国际市场来看，2023年中国汽车出口达491万辆，同比增长57.9%。

#让汽车成为一枝花

我们很难预测2024年A股的走势，在VUCA时代，变化实在太快，去年的时候，我们讨论俄乌战争、巴以冲突，今年，我们开始讨论美国大选、美强欧弱等，国内市场也是一样，我们很难用科学、严谨的数据和方法，来预判未来，在讨论今年A股走势的时候，行业研究员也只能用先抑后扬、前跌后稳这类趋势性词语来概括。

如果用一句话概括2024年的汽车消费市场和资本市场，那就是消费有序，资本无序，我们可以通过尽可能准确的数据和科学的模型判断2024年的车市——总体增加，海外增加，国内不确定，但我们很难用同样的方式判断汽车资本市场的变化，因为这里面有太多人性的因素。

我们先来看消费端，尽管内需羸弱，但凭借海外市场的发力，2024年的中国汽车销量依然可期。

根据中汽协预测，2024年中国汽车总销量将超过3100万辆，同比增长3%以上。其中，乘用车销量2680万辆，同比增长3%；商用车销量420万辆，同比增长4%；新能源汽车销量1150万辆，同比增长21%；出口550万辆，同比增长12%。

与中汽协预测的行业产销3%增速相比，汽车企业制定的2024年销量目标要激进得多，不少企业的销量目标增长率在两位数以上，理想汽车和小鹏汽车的目标甚至是翻一番。

资本市场和消费市场的振动往往存在一定的规律：在大环境较好的情况下，资本与产业表现往往是正相关，比如2019年到2021年的新能源汽车资本市场；但在大环境较差的情况下，资本与产业表现往往是无规律的，也就是无序的，从2022年初到现在，新能源汽车的消费市场和资本市场没有共振，也没有背离，而是不断波动，保持无序状态，这是行业研究员最痛苦的事情。

落到微观层面，2023年，比亚迪的预报净利润为290亿元至310亿元，宁德时代的预报净利润425亿元至455亿元人民币，但市值依然下跌，2024年，在大环境不变的情况下，大家的业绩依然会涨，大家的市值能否上涨，仍然是不确定的事情，春节期间，老李和几个朋友聊天，大家一致提出了几个判断：

第一个可能性是如果今年二级市场出现大行情的反转，那么汽车板块一定会上涨，并且是新能源整车领涨。

第二个可能性是如果今年二级市场没有出现行情反转，汽车板块能否上涨就在于相对景气度和市场分歧了。如果今年没有特别好的题材出现，比如AI等等，那么新能源汽车依然是相对景气度较好的板块，毕竟业绩在这里摆着，剩下的就是市场分歧了，这是最难把握的点，老李认为，今年大家还是有很大可能性聚焦新能源，因为估值确实被打得很低了。

#穿越周期的实力

今年初市场表现一般，但很多机构给出了“一如既往”的预测：目前A股市场估值水平已处于历史低位，积极看好后市，政策持续加码，A股将迎来一波超跌反弹行情，2024年有望呈现小牛市。

老李上边提到，机构每年都会给出类似的预测，市场好的时候是“预测准了”，市场不好的时候是“风向调整了”，总体上，机构都是在给大家信心，让大家把口袋里的钱掏出来。

回到产业本身，我们纵观全球经济和产业的发展，一家企业要想长期立足于产业和资本市场，必须要有穿越周期的实力。

在周期向上的时候，大水漫灌，任何企业都能顺水推舟，在周期向下的时候，水源较少，企业必须拿出独立过冬，穿越周期的实力。这个实力包含了资金、产品、市场份额、管理等等，是综合的结果。

在汽车行业，最明显的因素是市场份额，有时候，我们很难评价甚至很难看到企业的资金、管理水平，但市场份额是透明的，在车企和产业链企业竞争对抗的过程中，市场阵地不能丢，只要市场份额在，当A股景气度回升的时候，企业才有反击的机会。

这两年比较典型的例子是几家传统的中国品牌，吉利、奇瑞在过去的三年燃油车的下滑周期内，坚实地挺了过来，今年，新能源汽车板块的巨头们也将迎来较大的挑战，考验大家穿越周期能力的时候到了。

相比新能源汽车，锂电板块已经穿越了周期，在过去几年大起大落后，锂电行业经历了产能、资本和技术创新的多重考验，最后趋于平稳、趋于理性。再往前看，和汽车市场一样，锂电行业过去的十几年穿越了三次周期，这三次周期同样也表征到了A股上，现在，新能源汽车行业也正在迎来和锂电一样的大浪淘沙。

我们很难预测哪些企业会出局，也很难预测哪些企业一定会穿越成功，但可以预计的是，二级市场的机会一定会在非常细微的角落，比如2023年大涨的赛力斯，有时候不是市场难，而是我们寻找机会的能力降低了。

回顾过去的2023年，很多朋友都说卷，卷的主要原因是过去的几年市场膨胀太快，大家预期太高了，经济有增长规律，产业有发展规律，产业发展要资本，有资本就有债务，有债务就有周期，过去的十几年，我们在不停穿越资本的周期，产业的周期，但在每个周期内，总有因为认知差而成功的：

如同当前的A股，交易量依然较高，有卖出就有买入，那些买入的朋友，总有一部分是成功的，我们看不懂，他们也许能看懂，再比如Sora的诞生，有的人马上开始创造新产品。

有时候，抱怨没有用，我们要做的，就是提高资本和产业的认知，寻找市场和产品的规律，努力成为下行周期成功的一分子，我想这就是个人穿越周期的根本力量。