汽湃观察 | 融资22亿美元，蔚来可期

又是蔚来！

在最近两个多月中，蔚来已经连续多次成为新闻焦点。与上两次宣布新的战略合作伙伴不同，这一次的重点是真金白银——12月18日，蔚来宣布获得阿布扎比CYVN Holdings约22亿美元的战略投资，交易预计于今年最后一周完成。

对于发展之路走到十字路口的蔚来而言，这不仅是一笔至关重要的投资，也是关乎信心的一剂强心针。

蔚来，将拥有怎样的未来？在2023年的最后几天，似乎已经显露出答案。

经历了过去几年的突飞猛进，2023年的蔚来走出了一道V型反转——年初，蔚来一度陷入销量下滑、营收衰竭的困境，而在下半年，随着终端降价收获良好反馈，蔚来在销量上迎来明显回暖，前不久公布的第三季度财报显示，蔚来在2023年第三季度交付55,432辆汽车，同比增长75.4%，环比更大增135.7%。

与年初一个月只能交付五六千辆相比，现在的蔚来月交付量回升到近2万辆的水平，回血明显。同时，三季度蔚来在营收、利润和单车利润等关键指标上，相比上半年都有明显改善。

然而，如果与同为“新势力”的理想汽车相比，蔚来不仅销量上只有前者的三分之一，在资本市场上也被高歌猛进的理想远远甩在了身后——回想两年多前，声势壮大的蔚来在美股领跑中国新能源车企，股价达到近70美元巅峰时，理想不过30多美元；而现在，理想稳住了30多美元的股价，而蔚来只剩下8美元，市值只有理想的一半……

阿联酋资本的再次青睐，至少证明了一点，蔚来并非不值钱，而是被严重低估。

阿联酋CYVN Holdings通过其联属公司CYVN 订立股份认购协议，投入现金总额22亿美元（约合157亿元人民币），购买价认购2.94亿股公司新发行A类普通股。交易完成后，CYVN将实益持有蔚来已发行及发行在外股份总数的约20.1%。

阿联酋CYVN成立于2022年，是一个由阿联酋阿布扎比政府拥有多数股权的投资机构，其战略重点是智能出行产业。值得一提的是，这已经是阿联酋CYVN今年内第二次“抄底”蔚来。今年7月，阿联酋CYVN已经向蔚来进行了7.385亿美元战略性股权投资。此外，阿联酋CYVN还从腾讯控股有限公司的一间联属公司购入蔚来的若干A类普通股，总代价为3.5亿美元。

两笔大注资后，蔚来的最大股东头衔，也悄然落到了阿联酋CYVN头上。在交割后，阿联酋CYVN将成为蔚来最大单一股东。但蔚来拥有多样化的投票制股份结构，凭借超级投票权股，创始人李斌仍是蔚来实控人。

李斌表示，随着资产负债表的加强，蔚来已经做好充分准备以应对日益激烈的竞争格局，在强化品牌定位、提升销售和服务能力并对核心技术进行长期投入的同时，持续提高执行效率和体系化能力。“我们坚信，蔚来将进一步巩固自己在全球汽车行业转型中的领先地位。”

在新能源汽车领域，除了投资蔚来，中东基金还投资了华人运通、天际汽车等。随着欧洲等国相继宣布燃油车禁售时间表，以石油立国的中东“土豪”也面临转型，由此开始手握大把钞票在全世界范围内进行价值投资。而中国的造车新势力既是新能源，又是高科技，又普遍在美股上市，相比自主品牌更加全球化，自然符合他们的投资大方向。

来自中东的大笔资金注入，是继11月先后宣布与长安和吉利达成换电合作，并与江淮“和平分手”买下合肥制造基地后，又一次有关蔚来的重大新闻。在通过合作分摊换电网络的成本，并结束代工生产模式，正式拥有了独立生产资质后，蔚来汽车的未来发展蓝图显得更加清晰。

在蔚来宣布将开放换电网络和技术过后，蔚来和换电技术的朋友圈迅速扩大，对于换电技术路线的质疑也已经大为消除。蔚来汽车不仅将有机会更快走出当前困境，也将有机会开拓更大的业务版图。阿联酋资金的再次青睐，证明了蔚来此前一系列动作的合理性，也证明了蔚来的未来发展仍被外界看好。

与此同时，随着阿联酋的资金注入，进入包括阿联酋在内的更多中东国家市场，也已经被蔚来提上明年的日程表。蔚来的国际化、全球化，也将再度加速——自创立之初，蔚来就希望定位于全球化。海外资本的注入，有利于蔚来进一步强化全球品牌标签，有利于蔚来打破贸易壁垒，方便其产品走向全球。

当然，在看好蔚来发展的同时，一个无法忽视的问题，依然是困扰蔚来已久的现金流和盈利能力问题。此次157亿元左右的融资，刚好和2023年前三季度蔚来的亏损金额约160亿元基本一致。同时，蔚来三季报显示：截至2023年9月30日，蔚来的现金及现金等价物、限制性现金、短期投资及长期定期存款余额为人民币452亿元(合62亿美元)。可供参考的是，蔚来在去年全年的净亏损为144亿元。也就是说，如果蔚来如果不能扭转亏损，账上的资金顶多只够再烧3年——对于烧钱无数的蔚来来说，这笔资金可谓雪中送炭，但仍不足以完全缓解其在极端状况下的流动性压力。

通过内外合作，打通技术和产品两条任督二脉，蔚来的未来仍然可期。

但前提是，蔚来至少要在今后两三年内，在激烈的国内竞争中保持生存，不至于掉队。即将发布的ET9，因此显得颇为关键；而明年有望亮相的蔚来子品牌“阿尔卑斯”，也格外引人关注。