极氪“破冰”美股中概股

11月10日，极氪智能科技控股有限公司（ZEEKR Intelligent Technology Holding Limited，以下简称“极氪”）向美国证券交易委员会（SEC）公开提交了IPO（首次公开招股）招股书。根据招股书显示，极氪计划在纽约证券交易所挂牌上市，股票代码为“ZK”。

极氪成立于2021年3月，距今仅有2年8个月时间。一旦极氪在美上市成功，将是继“蔚小理”之后第四家赴美上市的中国民营智能新能源车企。作为对比，蔚来汽车成立到上市用时4年，理想汽车用时5年，小鹏汽车更是用了7年。极氪在美IPO成功，将成为“史上最快IPO”的中国新能源车企。

自2021年6月滴滴从美股退市以来，中概股赴美上市基本处于搁浅状态。去年底，亚朵酒店上市破冰中概股赴美上市。今年以来，以量子之歌、禾赛等为代表的企业相继在美股上市，一度让中概股赴美上市升温。值得注意的是，今年3月以来，再无大规模的中概股企业赴美上市。极氪赴美IPO一旦成功，意味着这是继滴滴之后中概股企业的最大规模IPO案例。

券商分析人士认为，中国企业再度赴美上市与证券市场企稳回暖有关，意味着中概股从美国集体退市的风险消除，重振中概股投资者信心。对于极氪来说，在美IPO将拥有全世界最大的资金池以及最广泛的各类基金。

极氪递交赴美上市申请，成为今年最大规模赴美上市的中国智能科技车企，将进一步激发一批企业赴美上市的热情。

极氪定位吉利汽车集团旗下高端纯电汽车品牌，目前共有极氪001（001 FR）、极氪009和极氪X三款在售车型。今年广州车展上，极氪还将发布首款轿车极氪007。2023年1-10月，极氪累计交付9.21万辆，同比增长86%，连续9个月保持同比增长。截至10月底，极氪累计交付量超过17万辆。

招股书信息显示，2023年上半年极氪营收达到212.7亿元，同比增长136%。其中，整车销售收入达131.75亿元，同比增长148.75%。毛利率方面，上半年极氪整车毛利率达到12.3%，同比增加7.6个百分点。在研发投入上，今年上半年极氪研发投入31.89亿元，同比增长56.09%，2021年至2023年上半年累计研发投入达到117.95亿元，这表明极氪仍需要大量资金注入。

目前，极氪还处在产品推进爬坡期，需要供应链、渠道、产品思维、用户生态等各方面磨合。今年3月，极氪009订单超出预期，加上供应链产能紧张，导致交付周期延长。

极氪于2021年3月成立，当年8月极氪就与英特尔资本、宁德时代、哔哩哔哩、鸿商集团和博裕投资等五家生态伙伴正式签署战略投资协议。五家生态伙伴投资总额为5亿美元Pre-A轮融资，投后占极氪股比约5.6%，投后极氪估值约为89.3亿美元。

2023年2月13日，吉利汽车集团发布公告，极氪向五名投资者发行及配发约1.39亿股A系列优先股，共计7.5亿美元。本次A轮融资完成后，极氪估值约为130亿美元（约合人民币948亿元）。这一估值金额已超越早年登陆美股“蔚小理”IPO前的估值水平。上述三家在美股上市前，最高估值分别约为64亿美元、86亿美元和88亿美元。

按照吉利公告表述，分拆极氪符合股东的整体利益，将使投资者更好评估本集团。同时，吉利汽车在需要时会为极氪提供持续直接及独立进入股权及债务资本市场的机会。

极氪自2021年成立以来，控股股东一直是吉利汽车。本次极氪赴美IPO后，吉利汽车仍将继续控股极氪。招股书显示，吉利汽车持股极氪54.7%；Geely International (Hong Kong) Limited持股13.2%；GHGK Innovation Limited持股9.8%。 

吉利汽车半年报显示，今年上半年，吉利汽车集团半年总营收达到731.82亿，同比增长25.8%。极氪收益大大带动吉利汽车收益增速。今年上半年，极氪营收达到212.7亿元，占吉利汽车集团总营收3成。相比之下，极氪销量占比仅为吉利汽车集团的6.1%，充分表明极氪在高溢价单车售价情况下仍然有较强的市场竞争力。

值得注意的是，由于2023年是极氪第二个销售完整年。在半年销量同比增长124%的前提下，极氪亏损额与去年同期持平，维持在8亿元左右，表明极氪距离盈亏平衡越来越近。

2023年上半年，极氪在30万元以上纯电动汽车市场销量份额占比达到27.4%。极氪001是30万元以上纯电动汽车销售冠军，极氪009是50万元以上MPV销售冠军，极氪X成为20万以上紧凑型车市场销量前十中唯一中国品牌。随着下半年极氪001 FR上市，直接将极氪产品价位区间拉升至70万元级别。

在渠道和服务建设上，截至今年6月，极氪直营门店已达到306家（包括极氪中心、极氪空间和交付中心等线下门店），覆盖全国75个城市。极氪自建充电站已布局全国超过120城700座，平均1天1座，跻身中国纯电品牌前三。同时，第三方充电网络覆盖超过340城52万把充电枪。目前，极氪售后服务已经辐射31省208座城。随着产品渠道的协同发力，极氪有望在2023年继续保持大增收的状态，超过2022年的收益，成为吉利汽车增收的主要业务来源。随着规模化提升，极氪有望在短时间内分摊成本，极有可能成为中国最快实现盈利的新能源汽车品牌。

按照此前极氪路演初步结果显示，极氪赴美上市后有望取得180亿美元（约1312.68亿人民币）估值，与蔚来(NIO.US) 美股目前市值相当。截至今年9月27日，吉利汽车的市值为860亿元，分析人士表示，极氪赴美上市，不亚于再造一个“吉利”。

成立不到3年的极氪汽车，随着赴美上市启动，将成为继“蔚小理”之后的第四家赴美上市的中国新能源车企，极氪很有可能成为上市效率最高的“造车新势力”。

极氪的效率不仅体现在上市时间上，还有销量、营收、估值等其他方面。2022年，极氪第一个发展完整年销售新车71941辆。作为对比，“蔚小理”的第一个销售完整年销量分别为11404辆、16608辆、32624辆，极氪第一年销量超过造车新势力三强的总和。效率，是极氪销量体现的第一个核心市场竞争力。

营收方面，极氪的第一个完整销售年收入为317.87亿元。同一年，“蔚小理”营收分别为439亿元、269亿元、453亿元，在不考虑国际与美国会计标准区别前提下，极氪营收位列第三。

换算成单车收益，极氪首个完整销售年年平均单车收益达到44.18万元，“蔚小理”单车收益分别为35.84万元、22.28万元、34万元。要知道，极氪的第一个销售完整年几乎靠着一款001，单车价格单挑整个造车新势力。用一年时间，极氪接近并超过其他企业将近十年换来的年收入。

融资能力方面，2023年2月，极氪A轮融资投后估值130亿美元（约合人民币948亿元）。和同一时期融资的其他造车新势力相比，广汽埃安A轮融资投后估值1032亿元，上汽智己A轮融资投后估值300亿元，岚图汽车A轮融资投后估值295亿元，阿维塔A轮融资投后估值近百亿元。仅仅A轮融资估值，除了埃安，极氪用一年时间打败了其他运营数年的国企造车新势力。

对造车新势力来说，评价他们能走多远的真正指标是盈亏平衡。2022年，蔚来亏损144.37亿元，小鹏亏损91.4亿元，理想亏损20.32亿元。理想汽车亏的最少，也是最接近盈亏平衡点的造车新势力。极氪第一年亏了20.39亿元，只比理想汽车亏损多了700万元。2022年，极氪单车亏损2.83万元；蔚来单车亏损11.79万元；小鹏单车亏损7.57万元；理想单车亏损1.53万元。几乎靠极氪001一款产品，极氪做到了造车新势力亏损第二低的位置，而且第一还是用油比用电多的增程电动车企。

国泰君安证券首席汽车分析师张欣在接受汽车十三行采访时表示，作为一家民营性质的车企，极氪相比国有控股企业赴美上市更容易。赴美上市，也表明极氪的对资本市场的敏锐和底气。按照规则，极氪赴美上市要经过美方同意。一旦上市成功，极氪将极大拓展融资渠道，助力极氪高质量发展。更值得期待的是，这是近两年来中概股赴美最大的一次IPO，对中美资本市场破冰具有重大意义。