单车净利润重回万元水平，长城汽车三季度超预期爆发

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用“刚出ICU就进KTV”形容长城汽车似乎并不夸张。

10月27日晚，长城汽车（SH:601633）发布三季报，在周末到来之际，长城汽车实实在在给了股民和投资者一个“惊喜”。营业收入、净利润等关键财务指标均大超预期，在车市内卷的当下，再度展现出“老司机”的硬实力。

单车净利润重回万元水平

财报数据显示，三季度，长城汽车营业收入495.32亿元，同比增长32.63%；净利润36.34亿元，同比增长41.94%；扣非净利润30.58亿元，同比增长34.04%；单季度销量为34.48万辆，同比增长19.8%。 

从这组数据不难看出，长城汽车三季度营收和净利润增速都远高于销量，可见其盈利能力有明显提升。

三季度，长城汽车单车平均售价达到14.37万元，同比增加1.2万元，环比增加0.69万元；单车净利润达到1.05万元，同比增加0.15万元/16.4%，环比增加0.66万元/164.6%；单车扣非净利润也达到0.89万元，同比增长9.9%，环比增长173.5%；毛利率为21.66%，同比下降0.8%，环比增长4.3%。

同时，前三季度，长城汽车销量、营收、净利润均呈现三级跳的增长势头，前三季度销量分别为22万辆、30万辆和34万辆；营业收入分别为290.39亿元、409.32亿元、495.32亿元；净利润分别为1.74亿元、11.87亿元、36.34亿元；扣非净利润分别为-2.17亿元、9.66亿元、30.58亿元。 

一季度还出现了罕见的扣非净利润亏损，二季度也不过勉强回到企业正常单季度盈利水平，三季度就直接上了一个新盈利水平台阶，长城汽车的爆发势头超出了行业预期。

在过去很长一段时间里，长城汽车都是中国上市车企中最能赚钱的，在合资品牌单车净利润都难以过万的时候，长城汽车却能做到，而即便在这轮新能源爆发中强势如比亚迪，也在去年四季度才实现单车净利润过万，可见做到这件事的难度。

当然，因为转型、市场竞争等一系列原因，长城汽车后续单车净利润有所下滑，但出乎很多人意料的是，在价格战打到血流成河的2023年，长城汽车居然再度回到了单车净利润过万的水平，“老司机”的转型韧性的确不容小觑。

三大因素共同助推业绩

一面是市场加剧内卷，车企不得不忍着亏损只为留在牌桌上；一面却是长城汽车超出预期的业绩增长。长城汽车到底做了什么，可以在这样的市场中逆势而上，从财报来看，企业业绩增长原因主要有三个：

第一，销量和销售结构持续向上，前文已经提到，前三季度，长城汽车销量呈现三级跳增长趋势，这是其业绩改善的最关键原因。

销量增长的同时，长城汽车销售结构则有着更为明显的改善，中邮证券的数据显示，前三季度，上市公司15万元以上车型占比分别为15.28%、22.32%、23.53%，中高端车型销售占比提升明显。 

具体到各品牌来看，前三季度除了欧拉品牌销量同比下滑8%之外，其余品牌销量都保持了增长，其中哈弗品牌累计销售近50万辆，同比增长9.1%；WEY品牌累计销售32968辆，同比增长8.22%；皮卡累计销售15.27万辆，同比增长6.51%。坦克品牌表现则格外抢眼，前三季度累计销售突破10万辆，同比增长17.22%。

如果说哈弗品牌确实受价格战影响比较明显，那么皮卡和坦克两大品牌长城则处于绝对强势地位，再加上这两个细分市场目前竞争者不多，所以并没有受到太明显的价格战影响，而这两大品牌车型盈利空间都非常可观，所以这确保了长城汽车的利润快速增长。

第二，出口量快速增长，今年前三个季度，长城汽车出口量逐季度快速增长，三季度提升至8.78万辆水平，8月和9月两个月更连续月出口超3万辆，前三季度累计出口量达到21.17万辆，同比大增89.53%。 

众所周知，中国品牌出口盈利空间很大，所以出口量大增也是长城汽车三季度业绩爆发的一个重要助力。数据显示，2023年上半年长城汽车海外单车收入接近17万元，高于公司总体单车均价水平；上半年俄罗斯哈弗公司实现收入67.7亿元，净利润13.6亿元，净利率20%，远高于国内市场。

中邮证券预计，2023年全年，长城汽车海外销量有望达到30万台，创历史新高，这意味着四季度公司海外销量要达到10万辆左右，这符合公司当前月出口量水平。

第三，成本管控给力，除了销量规模提升带来的规模效应降本之外，三季度，长城汽车三费率也表现不错，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为3.7%、2.1%、4.0%，分别同比下降0.6%、1.3%、0.1%，分别环比下降0.7%、0.4%、0.8%。

虽然费用率环比下滑较大，主要有二季度公司加大对哈弗新能源品牌以及渠道建设投入、在电动智能领域投入增加导致费用率基数高的原因，但三季度费用率仍能看到长城汽车的降本控费效果。

写在最后

目前来看，长城汽车今年的全面转型初显成效，前三季度累计新能源车销量突破17万辆，同比增长75%。虽然存在魏牌目前转型成绩还不稳固，欧拉转型仍不温不火等情况，但哈弗和坦克两大品牌转型成绩可圈可点，猛龙订单喜人，坦克500 Hi-T销量持续增长，整体势头优秀。

伴随着哈弗和坦克更多插混新能源车型的上市，长城汽车四季度业绩或许会有进一步提升，基于三季报的优异表现，各大机构都上调了对长城汽车全年业绩的预期，基本都从原本预期的全年40亿净利润调整到了60亿元左右。

长城汽车的业绩似乎在说明，做新能源车也是可以赚钱的，问题就在于能否避开竞争最惨烈的细分市场。