港股“自动驾驶第一股”或花落知行科技

【导语：近日，知行汽车科技(苏州)股份有限公司(以下简称为“知行科技”) 通过港交所聆讯，拟于港交所主板挂牌上市。如无意外，知行科技将成为港交所的自动驾驶第一股。】

撰文|张大川、编辑|禾  子

成立于2016年的知行科技是中国一家头部自动驾驶解决方案提供商，拥有为主机厂提供L2级驾驶辅助技术和L2+级高阶自动驾驶解决方案的能力。这次IPO所募集的资金将用于提升公司自动驾驶解决方案和产品的研发能力，同时也将扩建研发总部、生产厂房和新的生产线，并将扩大销售和服务网络。IPO后，知行科技将获得一个可靠稳定的融资渠道，为未来的发展提供低成本的资金支持。

△知行科技IPO后将获得一个可靠稳定的融资渠道

软硬件双轮驱动

根据知行科技的招股书披露，公司的大部分收入都是来源于销售包括自动驾驶域控制器、iFC产品在内的自动驾驶解决方案和产品以及提供自动驾驶相关研发服务，包括自动驾驶软件及硬件的开发、自动驾驶算法及功能的开发、功能安全咨询及验证。和国内小马、Momenta这样的专注在自动驾驶软件算法的公司不同，知行科技是一家由软、硬件双轮驱动的公司。

传统的自动驾驶技术公司，由于目前L3、L4这样的高等级自动驾驶算法并未成熟落地，使得企业并不具备自我造血能力，因此其最大的问题就是缺乏可靠的收入来源。如果出现融资遇冷的情况，这些公司的资金链就会受到不小的挑战。2022年以来，美国市场上不少和自动驾驶相关的“独角兽“或者明星企业的股价坠入谷底，这就是因为通过投资推高股价来获得收益这种击鼓传花的游戏玩不下去了。

△知行科技与Momenta这样的专注在自动驾驶软件算法的公司不同

但是知行科技在拥有为主机厂开发算法业务的同时，同时还掌握了开发域控制器这样的硬件产品的能力。在2022年，知行科技已经是国内第四大自动驾驶域控制器提供商，市场份额达到8.6%。在智能驾驶已经成为国内新车标配的情况下，自动驾驶域控制器是一个必不可少的硬件产品。由于知行科技拥有稳定的收入来源，在抗风险能力上比一般的专注在自动驾驶算法领域的公司要强很多。

△自动驾驶域控制器是一个必不可少的硬件产品

过度依赖吉利和Mobileye

对于知行科技来说，有一个不得不提的风险。

2021年和2022年，来自吉利集团的收入分别为0.95亿元及12.78亿元，占同期收入的53.0%及96.4%。不得不说，2022年的知行科技对于吉利过于依赖。下一步，知行科技势必要引入更多的主机厂客户，以分散对于吉利过度依赖的风险。否则一旦吉利出现任何风吹草动，都会对知行科技的经营产生重大影响。

△知行科技对吉利的依赖程度非常大

吉利之外，目前，长城汽车、奇瑞汽车及东风汽车等国内OEM都已经给了知行科技项目定点。不过，长城汽车旗下拥有毫末智行，而奇瑞也组建了大卓智能，并引入了华为智选车的模式，因此知行科技要从这些主机厂自己孵化出来的自动驾驶技术公司手上争夺更多的订单，并非易事。

△知行科技对于上游供应商Mobileye依赖程度也很大

除了下游大客户之外，知行科技对于上游供应商Mobileye依赖程度也很大。从2020年到2022年，知行科技从Mobileye处采购的比例分别达到23.2%、54.6%以及69.2%，使其牢牢站稳了第一大供应商的地位。从Mobileye处的采购，如果是由吉利这样的下游客户所指定，那问题并不大。毕竟吉利和Mobileye关系紧密，在多个项目上拥有合作关系，Mobileye甚至还是吉利下属极氪的投资股东。但如果是知行科技自身的产品严重依赖Mobileye，那同样也需要关注潜在的风险。未来，如果Mobileye在产品供应方面出现问题或价格上涨，那就会影响到知行科技的经营效益。寻找Mobileye相关产品在国内的平替刻不容缓。

美国公司前车之鉴

目前，美国自动驾驶技术公司市值处在大幅下滑的过程中，这个趋势短期来看并没有得到扭转。

去年十月，英特尔旗下的Mobileye在美股上市，其市值锁定在167亿美元，而就在IPO上市半年前，其估值曾经一度达到500亿美元。Mobileye的惨淡表现，自然也会波及其他同类型公司。今年3月，美国自动驾驶卡车公司Embark的开始逐步收缩业务，裁员70%，同时其市值降至6000万美元，而其在巅峰时市值一度超过50亿美元。而拥有自动驾驶第一股之称的图森未来，股价也从峰值的79.84美元，跌至最近的1.61亿美元。至于大众和福特联手投资的自动驾驶独角兽ARGO AI，这家曾经估值达到500亿的公司则宣告破产。

△估值一度达到500亿美元的ARGO AI已经破产

放眼全球，中美两国的科技公司在自动驾驶领域处在领先的位置。但是2022年下半年来的股价暴跌，使得美系自动驾驶相关的技术公司元气大伤，究其背后的原因主要还是美联储的持续加息，使得资本外流，而没有自我造血能力的自动驾驶技术公司被釜底抽薪。

△知行科技需要尽快完成全球布局

对于知行科技这样的中国自动驾驶技术公司来说，美系公司的大规模退却，给中国自动驾驶技术公司留下了巨大的市场空间。在日前落下帷幕的慕尼黑车展上，除了国内的整车企业以及电池企业外，智能驾驶相关的企业在慕尼黑也是大放光彩。对于知行科技来说，在深耕国内市场的同时，尽快去开拓海外市场对于企业稳定发展也将起到关键的作用。毕竟中国领先欧洲的，不仅有电动车整车和电池，还有自动驾驶技术。

点评

在智能驾驶领域，国内相关企业无论是在产品力还是在性价比都占有一定的优势。而尽早在目标市场进行本地化标定和二次开发，是能够进军海外市场必不可少的一步。将来，通过全球布局，并获得更多的跨国车企的订单，这样将让知行科技走得更远。

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