【汽车人】汽车业能否搭上“中特估”行情的列车？

头部国有车企上市公司同时具备低估值、高派息以及支持国家战略目标这三大“中特估”行情的特点。随着央企国企改革行情在股市持续发酵，有理由相信，汽车业也会迎来一波市值向上的行情。

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文 /《汽车人》张恒

进入5月，“中特估”概念持续走强，成为A股的热门主题。由于低估值和高股息率的特点，内外资对“中特估”的投资价值逐步形成了共识。

2022年11月，证监会主席易会满提出了 “中国特色估值体系”一词。这表明监管层将更为重视央企国企的市值表现，尤其是能够支持国家战略目标的企业。

机构认为，“中特估”将会是2023年中国股市最重要的主题之一。今年以来，中石油涨幅近50%，中铁集团涨超40%，中国移动H股涨超30%。此外，国有能源和矿业公司受大宗商品热潮提振，国有建筑类公司受基础设施投资拉动，集中发力上涨。

实际上，在A股具有国有背景的上市公司达上千家，而投资者押注的主要逻辑就是估值低而股息率高的公司。这其实也是市场的选择，在国债和理财产品收益率日渐走低的今天， “中特估”这种类似债券的高股息资产就是主要获得了这些资金的青睐。

一直以来，国企改革的重点方向就是努力提高业绩和盈利能力，并鼓励上市公司进行大比例的派息分红回馈股东。在国企改革三年行动（2020年-2022年）收官后，国企的盈利能力和分红力度有目共睹。

2022年报显示，中远海控股息率达13.51%，宇通客车股息率达13.32%，中国神华过去三年（2020年-2022年）股息率分别为10.05%、11.28%、9.23%。据统计，共有120家上市公司近三年的股息率超过3%，其中相当一部分都具有国企背景。

以这个角度来看，之前一直占据舞台中央的高科技领域却是另一番景象。2022年以来，部分高科技制造业，如新能源汽车、电气机械、电子设备、半导体等行业，已经出现了固定资产投资过剩，但产能利用率向下的现象。通用汽车高管近期表示，中国汽车业总产能利用率在50%左右。

换句话说，高科技领域的产能过剩，直接导致行业利润下滑。而传统领域包括制造业上游，如金融、石油、建筑、煤炭、造船等，历经了多年去产能以及市场淘汰，如今的产能利用率与资产投资是同向变动的。

无独有偶，在“中特估”热火朝天之时，近日，A股汽车产业全面爆发，产业上下游和各种相关的汽车技术概念全面上涨。这不禁令人联想到，汽车业是否也能搭上“中特估”的列车？

对此，《汽车人》持乐观的态度。

首先，2023年开启的这次“中特估”行情和2014年的国企行情非常像。当时，以中国南车和中国北车合并为中国中车为代表，A股市场开启了一轮浩浩荡荡的国有资产上涨行情。其中，长安汽车、上汽集团、广汽集团等车企，就充分受益于此次国企行情，市值大幅增长。当时，上汽集团市值攀升了约8倍，长安汽车市值上涨约10倍，广汽集团2013年到2015年股价涨幅更是超过了10倍。

虽然当前汽车行业产能过剩，但头部国有车企，尤其是自主品牌仍然增速强劲，这些车企当然有望再次受益。

其次，数据显示，“中特估”概念股获北向资金增持。今年一季度，阿布达比投资局、科威特政府投资局、美林国际等资管巨头便对“中特估”进行了提前布局。同样，近几周北向资金对汽车板块的提前布局也是实实在在的。自4月份以来，北向资金合计净买入59只汽车行业个股，总金额超71亿元。

作为一如既往的“聪明资金”，北向资金既增持了国企改革概念，也增持了汽车业，如果未来两者发生“共振”自然也不足为奇了。

再次，除了低估值和高股息之外，“中特估”还有一个重要的特征是能够支持国家战略目标。从这一点来看，新能源车没有理由被排除在外。而同时具备这几个条件的车企也是有的，如长安汽车、广汽集团、中国重汽等企业。

长安汽车2022年净利润同比增长120%，每10股派2.36元；广汽集团2022年中期和年末两次分红，合计每10股派2.4元，派现金额25.16亿元，占净利润比例为31.2%；中国重汽2022年每10股派发0.82元，派现金额9585.76万元，占净利润比例高达44.8%；上汽集团2022年度每10股派3.37元，派现金额38.74亿元，占净利润比例为24.04%，这是该公司上市以来第23次分红。

由此可见，头部的国有车企上市公司同时具备低估值、高派息以及支持国家战略目标这三大“中特估”行情的特点。随着央企国企改革行情在股市持续发酵，有理由相信，汽车业也会迎来一波市值向上的行情。【版权声明】本文系《汽车人》原创稿件，未经授权不得转载。