新能源冠军开启避险模式？

一季度新能源汽车增速骤降，而PHEV（插电式混合动力）高速增长。作为新能源销量冠军的比亚迪业绩高增长背后，库存也开始大幅提升。05:3

营/利高增长

近期，比亚迪发布2023年第一季度财报。该公司营收、净利润同比均有大幅增长，但与上一个季度相比仍有差距。

财报显示：“2023年第一季度，比亚迪主营收入实现1201.74亿元，同比增长79.83%；归母净利润实现41.3亿元，同比增幅410.89%，环比增幅-43.51%；扣非归母净利润 35.65 亿元， 同比增幅593.68%，环比增幅-50.98%。”

尽管比亚迪一季度盈利能力稍逊于上季度，但投资机构依旧看好该公司二季度的经营业绩。

《广发证券》发布财报称：“经测算，比亚迪2023年一季度单车盈利 0.69 万元，略低于预期，主要系补贴退坡叠加竞争加剧，该公司采用低价增配策略可能导致主销车型价格中枢下移。2023年一季度锂价相较于2022年四季度均价整体跌幅预计接近 15 万元，60KWh 平均电量对应电池成本下降约 4620 元。考虑本轮碳酸锂价格从 2 月中旬开始下跌加速，成本端预计 2023年二季度较 一季度均价跌幅扩大，叠加腾势品牌销售扩大贡献，该公司二季度盈利有望提振。”

作为国内龙头企业的比亚迪，在新能源汽车持续增长的大环境下，自然获得投资机构的力捧。

批/零差距大

一季度新能源汽车增速骤降，唯有PHEV保持高增长。一季度新能源车库存整体上涨，比亚迪占比接近四成。

一季度新能源汽车增速显著下降，原因是纯电动车拖累了整个市场。乘联会数据显示，一季度新能源汽车累计销量为150.2万辆，同比增长25.9%；其中纯电动车累计销量为107.8万辆，同比增长11.9%。从交强险数据看，纯电动车表现同样欠佳。一季度纯电动车上险量为84.1万辆，同比增幅6.4%。

在纯电动车实际微增长的背景下，PHEV成为拉动新能源汽车高增长的领头羊。乘联会数据显示，一季度PHEV累计销量为42.3万辆，同比增长84.2%；交强险数据显示，一季度PHEV上险量为39.0万辆，同比增幅82.9%。

在PHEV领域，比亚迪占据绝对优势。从批发销量看，乘联会数据显示，一季度比亚迪PHEV累计销量为28.3万辆，占PHEV批发总量的66.9%，与上年同期相比大涨5.3个百分点。然而，从交强险上险量看，一季度比亚迪PHEV实际上险量22.8万辆，占PHEV实际上险总量的58.5%，份额与上年同期相比仅上涨1.7个百分点。

很明显，一季度比亚迪PHEV零售市场份额的增长幅度，远低于其批发销量份额的增长幅度。二者巨大差距的背后，是比亚迪加大库存备货力度。

据统计，今年一季度比亚迪新能源汽车上险量与批发销量相差10.5万辆，2021年同期为3.7万辆。换言之，2021年一季度比亚迪新能源汽车每月库存大概为1.2万辆，今年上升至3.5万辆。

从新能源全行业看，一季度比亚迪这10.5万辆，占行业总量（新能源汽车上险量与批发销量相差27.0万辆）的38.9%，同样远高于去年同期水平（占比19.7%）。

上述数据反映出的问题是，今年新能源汽车明显不如去年好卖了！最直观的表现是市场对纯电动车的实际需求增幅降至一位数。同时，全行业都在增加新能源汽车的库存备货力度，作为新能源汽车销量冠军的比亚迪尤甚！

对比2 023 年一季度新能源汽车批发数据和实销数据，反映出的问题非常值得行业关注，接下来市场怎么走？还需要进一步观察。