比亚迪疯狂赚钱的背后

比亚迪（002594.SZ）在北京时间3月28日晚发布了2022年全年业绩报告。本片文章三笋将结合业绩报告的要点和细节，对比亚迪的财务状况进行分析，并做出自己的一些判断。

收入和利润

在2022年，比亚迪的全年收入达到4241亿，同比增长接近翻番。而归母利润则为166亿，同比增长不止五倍。这样劲爆的业绩在1月底的指引中已提前揭晓，不是此次业绩的增量信息。

销售和规模效应

2022年，比亚迪汽车的毛利率四季度进一步改善，已经达到了23%。可以看出，销售是比亚迪取得暴利的一个重要因素。而规模效应则使得比亚迪进一步发挥了生产端的优势，带动摊折费用率下半年加速下滑。此外，采购端议价权也开始快速体现出来，通过议价能力逆势让材料成本压降了1.6个百分点。这一点在下半年锂矿价格节节高升、新能源同行普遍毛利率加速坍塌的情况下，更显重要。

费用

唯一还没有明显体现出规模效应的地方是费用端，除了行政费用之外，研发和销售费用的增速都非常快。研发是由于比亚迪想要做的事情太多，且为未来铺路，可以理解。但销售费用上，售后服务到了下半年加速飙升，同比增长了600%，需要跟踪公司的详细解释，看后续能否停下膨胀。

竞争预期

在2023年，海外市场尚在开拓状态，接下来国内市场的竞争预期才更为关键。除了老对手吉利以新的“银河”系列意欲搅动比亚迪的混动江山之外，特斯拉的降价和价格下沉也给比亚迪形成一定的价格压力。眼下比亚迪已开始降价迎战对手，但好在最近锂矿价格下行较快，对降价有一定的利好。

比亚迪之所以能在过去一年坐上王座，主要原因是其成功转型到新能源汽车领域，燃油车销量几乎降为零，新能源车销量大幅增长，成为公司的支柱业务。同时，比亚迪坚持扩大规模，取得了新能源补贴和上游议价权等优势，进一步增强了其盈利能力。

在销售方面，比亚迪凭借对新能源汽车市场的准确判断和果断决策，选择在2022年全面停产燃油车，集中资源发展新能源车，因此在新能源车市场上快速扩大了市场份额，销量得到了快速增长。同时，比亚迪本身是传统车企，具有较强的制造能力，这也有助于为新能源汽车的制造提供支持。

在盈利方面，比亚迪坚持扩大规模，利用规模效应和议价权等优势，提高了单车的盈利能力。比亚迪的汽车业务毛利率也较高，超过了其它业务，如消费电子代工等。此外，比亚迪还成功获得了政府的新能源补贴，进一步提高了其盈利能力。

通过大环境来看，2023年新能源市场又会有怎样的表现呢？

首先，由于气候变化和能源安全等问题的日益严重，全球对可再生能源的需求将继续增长。因此，新能源市场的整体规模和份额预计将继续扩大。

其次，太阳能和风能等可再生能源的成本正在逐渐降低，这将使它们在能源市场中更具有竞争力。与此同时，传统能源的成本可能会上涨，这也将促进新能源的发展。

第三，新技术的出现可能会改变新能源市场的格局。例如，随着电池技术的不断改进，储能系统将变得更加普及，这将有助于解决可再生能源波动性和不稳定性等问题。

最后，政府政策也将继续影响新能源市场的发展。许多国家已经设定了可再生能源的目标和计划，这些政策和计划将继续推动新能源市场的增长。

不过，从实际消费端来看，三笋并不看好未来5年、甚至是10年的新能源车市场。

充电设施不便：新能源汽车需要充电，但在某些地区，充电设施可能不够便利或不够普及，这可能会使消费者望而却步。

续航里程：与传统燃油汽车相比，新能源汽车的续航里程通常更短，这可能会使一些消费者担心长途驾驶的问题。

充电时间：与加油时间相比，新能源汽车充电需要的时间通常更长，这可能会使一些消费者望而却步。

可靠性：新能源汽车的可靠性和维护成本可能是一些消费者考虑的因素。如果消费者担心新能源汽车的可靠性或维护成本较高，他们可能不愿意购买。

二手市场：新能源汽车市场还相对年轻，消费者可能担心它们的二手价值。如果消费者担心在未来他们无法以适当的价格出售车辆，他们可能不愿意购买。