中创新航上市后首份财报：利润暴涨超5倍，小鹏成第二大客户

去年10月正式登陆港交所的中创新航，交出了上市后的第一份财报：2022年实现营收利润双丰收。

2022年，中创新航实现营业收入为203.75亿元，同比增长198.9%；公司拥有人应占溢利同比增长393.9%至6.92亿元；年内利润为6.94亿元，同比增长521.8%。随着2022年成绩单的交付，此前股价走势疲软的中创新航也有所回弹，截至3月31日收盘，中创新航报收于19.62港元/股，涨幅为3.81%。

动力电池收入占比近九成，规模效应下毛利率增长

2022年中创新航经营利润为7.12亿元，较上年同期的1.13亿元大幅增长；年内利润也实现超5倍的增长。对于业绩的增长，中创新航方面表示，主要是去年中创新航产能逐步释放，规模效应显著，产品销售额的增长及毛利率及毛利额的上升。

去年中创新航整体毛利率为10.3%，同比增长2.8个百分点，延续增长态势。招银国际研究部副总裁白毅阳认为，毛利率还是受到原材料价格持续上涨等因素影响。

此外，去年中创新航销售净利率由2021年1.6%增长至2022年的3.4%；截至2022年12月31日，中创新航经营现金流入21.09亿元，同比增长32.6%。另外按产品交付地区划分收入情况来看，去年海外市场收入仅3.87亿元，中国市场仍是其主要来源。

实际上，中创新航业绩的增长离不开新能源汽车行业的爆发式增长。中汽协数据显示，2022年新能源汽车销量688.7万辆，同比增长93.4%，渗透率超25%。

新能源汽车快速增长的带动下，动力电池需求量也迅速提升，中创新航方面表示已实现连续四年动力电池装车量倍数级增长。从业务构成来看，中创新航主要业务分为动力电池、销售储能系统产品及其他，其中动力电池仍为营业收入的主要来源。

去年中创新航销售动力电池实现收入183.24亿元，同比增长202.11%，增速表现稍好于整体营收增速；对此中创新航方面表示，主要是产能释放以及客户需求增长，乘用车和商用车领域业务快速增长。来自储能系统产品及其他的收入仅占营收比例的10.1%。

北京特亿阳光新能源总裁祁海珅表示，动力电池行业需求旺盛、市场空间够大，新能源汽车在全球范围的快速渗透超预期，电动化发展趋势已经形成，对于电池需求确定性增强，只要产品质量有保证、技术工艺先进有竞争力，即使二线电池企业也一定有很大的发展壮大的潜力和机会。

依赖第一大客户广汽集团，陷入与宁德时代官司纠纷

中创新航财报显示，去年其规模化程度提高，分别在四川眉山、广东江门以及欧洲新增产业基地，在保持与广汽、小鹏、长安、吉利、零跑等车企合作的同时，开始向smart、本田等车企量产交付；从研发层面来看，去年中创新航研发投入为6.65亿元，同比增长198.74%。

从中创新航财报来看，其相对依赖大客户。去年中创新航第一大客户为广汽集团，其共计采购动力电池80.5亿元，占中创新航营收总额的四成。追溯至2019年广汽集团彼时位列中创新航第二大客户，时至2020年广汽集团成为中创新航第一大客户，至2022年广汽集团已经连续三年成为中创新航的第一大客户，其中2020年和2021年占比均超过50%。

除此之外，小鹏汽车也对中创新航的营收构成重大影响。去年小鹏汽车跻身为中创新航的第二大客户，采购规模为34.5亿元，占营收总额的17%；2021年小鹏汽车为中创新航第三大客户，彼时采购金额占营收比例约为7.9%。

此前，中创新航采用低价方式抢夺市场，造成盈利能力受损；2019年-2021年，中创新航毛利率分别为4.8%、13.6%和5.5%，即便是2022年增长至10.3%，仍远低于同期宁德时代、亿纬锂能、国轩高科等同行水平。

此外，与宁德时代专利诉讼仍在持续也让中创新航如鲠在喉。2021年7月开始，宁德时代先后起诉中创新航侵权其五项电池专利，索赔总额高达6.47亿元。去年11月，双方专利战的首份判决揭晓，福州中院认定中创新航侵害宁德时代“集流构件和电池”的发明专利，被判赔偿总计296万元；今年2月第二份和第三份判决书相继出炉，法院判定中创新航侵权，要求停止销售涉诉侵权产品并给予赔偿。

此外，今年3月中创新航被判违反不正当竞争法，需向宁德时代赔偿370万元；中创新航方面回应称并没有所谓挖角行为，会依法上诉。

IPG中国首席经济学家柏文喜表示，与宁德时代的专利战并未影响中创新航上市，但是由此引发的股价与市值腰斩还是会传导和影响其经营层面，因为这会涉及中创新航的流动性与后续融资，自然也会影响到经营或者其他方面。

去年10月中创新航在港交所主板上市，是港股2022年内最大规模首发IPO，也是第一家在香港上市的动力电池企业，一度公司市值超650亿港元；但上市首日股价破发，此后股价持续疲软，截至3月31日，与发行价38港元相比股价近乎腰斩，总市值跌至347.73亿元。

针对中创新航的发展趋势，白毅阳表示车厂为了供应链安全在逐步开二供三供，二三线电池厂的崛起是必然的；但中创新航很难冲击宁德时代和比亚迪的绝对领导地位，有望稳定在争夺3-5位。