小鹏的“长期主义”

3月28日晚间，小鹏公布2021年第四季度及全年财报。

财报显示，小鹏汽车全年营收209.9亿元，同比增长259.1%；净亏损48.6亿元，同比扩大78%。其中，四季度营收85.6亿元，同比增长200.1%，较上一季度增长49.6%；净亏损12.9亿元，同比扩大63.5%，较上一季度收窄19.3%。

相比此前公布财报的理想、蔚来两家，小鹏虽在营收和对亏损的控制上均有提升空间，不过，得益于快速增长的步伐和在研发上的高投入比例。同时，加上2021年以98,155辆登顶造车新势力交付榜首，成功在交付量上实现领跑，小鹏2021年的表现仍旧可圈可点。

首先，从销量情况及主要财务指标来看，小鹏2021年确实增长迅猛。

无论是营收，还是销量，小鹏均较2020年分别实现2.6倍和3.5倍的增长。相比之下，同样的指标，在蔚来和理想中，便未能有类似小鹏这样的攀升速度。

这并不是说三家车企在数据的表现上存在优劣之分，而是由各自不同的市场定位所导致。相比蔚来和理想现有车型均定价30万元以上，小鹏的产品定价范围更广，在16-40万元区间均有不同配置的产品可供选择，这为小鹏可以同时打开中端和高端两个市场的局面提供了条件。

因此，在量产进入稳定交付期后，小鹏可以获得更快的增长速度。同时，根据小鹏公布的2022年第一季度交付指引33500-34000辆，如果不出意外，小鹏有望连续第三个季度蝉联交付冠军。正如在电话会议中，小鹏汽车董事长CEO何小鹏所花式“炫耀”的，“我们产品在上述市场的需求庞大、一直供不应求”。

实际来看，小鹏之所以能对既有市场有如此信心，来自小鹏在销售服务及超充网络的快速扩张，以及新产品推出节奏加快等多重作用。

同时，在财报电话会议中，何小鹏透露，目前小鹏即将上市的新车G9进展顺利，PT生产样车也已从工厂下线，将在2022年三季度上市。另外，小鹏还计划将在2023年推出两个全新车型平台及其首款车型，这将帮助小鹏获得更强的成本控制能力和覆盖更广泛的用户群体。

其次，当前财报中看到的小鹏在研发上的高比例投入，在越发拥挤的新能源汽车赛道中将会是颇具含金量的投资。2021年，在研发占比这一指标中，小鹏为20%，蔚来13%，理想12%。

在刚刚结束的第八届电动汽车百人会论坛中，浙商证券邱冠华提到国产崛起与电动智能将是汽车板块未来投资的主线。如今，在智能网联上早已进行多年耕耘的小鹏，无疑是具有先发优势。

2021年，小鹏全年在研发上投入41.1亿元。研发成本主要用在新车型G9、P5的研发上以及相关软件开发上。2023年小鹏正式推出实现高速和城市内全场景的智能辅助驾驶XPILOT4.0，这将是小鹏在智能网联上的重磅成果。

根据何小鹏的观点，相比行业内其他量产的智能辅助驾驶系统， XPILOT4.0会有明显的技术上代差。“新系统将普及高阶智能辅助驾驶，推动整个汽车交通从手动驾驶到人机共驾时代的加速到来，XPILOT软件的渗透率将比当前显著提高。 ”

至于今年，小鹏将会在二季度末推出的具有城市导航系统（NGP）的XPILOT3.5，该功能将在获得相关主管部门的审批后在首批城市上线。

不过，当前的小鹏也确实面临毛利率偏低、净亏损较高的问题。财报显示，毛利率方面，小鹏、蔚来、理想分别为12.5%、18.9%、21.3%，净亏损分别为48.6亿元、40.2亿元、3.2亿元。

为此，何小鹏表示，希望随着新车型（比如G9）的上市，公司毛利将会有结构性的改变，并首次提出小鹏毛利率25%的中长期目标。

侃车说：

在接下来新能源市场，随着竞争的愈演愈烈，参与者的长期实力将更加重要。

以小鹏为代表的新势力车企，凭借迥异与传统车企的互联网思维和灵活的理念，这几年在市场上用实际的销量站稳脚跟。虽然在财务表现上仍未进入盈亏平衡转折点，但凭借账面上充裕的现金储备、研发上的持续投资，小鹏仍在未来很长一段时间中具有优势。