追赶燃料电池风口 海马汽车胜算几何？

曾经因为两年内出售了5456套位于海口和上海房产，来确保自己上市公司身份，不致摘牌退市的海马汽车，最近因为一则《关于公司水制氢与高压加氢一体化实验装置项目建设完成的公告》而迎来了一个久违的涨停。

该项目主要由制氢设备、多级氢气增压设备、储氢设备、70MPa高压加氢设备等构成，并兼顾未来扩展升级要求，项目建成后每天可以满足50辆70MPa氢能汽车加氢。

在相关利好消息的刺激下，11月24日开盘后即封板，报收每股6.47元，截至11月25日，其最新市值达到了109亿元。

传统汽车工程，海马已全面溃退

从巅峰时期年销售21万辆的神坛跌落，海马汽车并不让人吃惊。主要原因在于海马汽车自身的核心技术储备不足，无论是传统燃油车时代的三大件，还是新能源汽车时代的三电系统，更不要说自动驾驶、新一代的电气架构等，都已经远远超出了海马汽车负担得起的范畴。

今年1-10月，海马汽车累计销量仅为25182辆。这个数字虽然相比于去年同期有了不小的提升，但是对于一个定位并不高且曾经达年销售突破20万台的车企来说，这样的销量意味着较高的产能空置率以及被极度边缘化的现实。

其中，在2020年年末，海马推出了旗下首款定价为16.28万-17.58万元的插电混动紧凑型SUV海马6P，而根据相关的销售数据可以发现，今年前十月，这款车的销量只有几十辆的规模。

2020年1月，海马汽车公开了旗下首款氢燃料电池汽车的样车。未来，海马汽车的量产燃料车型应该会以这款样车作为蓝本。

据了解，这款车型搭载120kW高功率氢燃料电池和70MPa高压储氢罐。整车还配备了3个容量为60升的储氢罐，最多可装载7.25KG氢气。在这些氢气的加持下，这款车型的续航里程达到了800公里，加氢仅需3-5分钟。

代工红利难以持久

整车销量上表现平平，海马汽车主要收入来源便是代工生产小鹏汽车，然而，雪上加霜的是这份代工合同即将到期。因此对于海马汽车来说，代工小鹏汽车并不是一个长久之计。

同样对于已经逐渐步入正轨的小鹏汽车来说，将整车制造牢牢掌握在自己手中，一方面能够更好地管控造车质量，另一方面也无需让第三方来分享相关的制造端的利润。

同为造车新势力的蔚来汽车也是依靠江淮汽车来代工生产，不同的是，合肥市政府在蔚来汽车最苦难的日子里给了蔚来救命钱，于情于理，蔚来都会将制造业务留在合肥，让出一部分利润给到合肥市政府直属的江淮汽车也是理所当然。

小鹏汽车的情况完全不同，肇庆工厂已经投产，广州和武汉工厂也正在建设中。三个工厂能够实现双班60万台的产量，依照小鹏目前的销售情况来看，远远可以满足未来几年的销售需求。因此在相关协议到期之后，海马汽车将难以再拿到小鹏的代工订单。

燃料电池，会否成为海马的救命稻草？

所以，发展燃料电池汽车似乎也成为海马汽车自救的最后一根稻草。和纯电动汽车相比，燃料电池的优势和劣势同样非常明显。燃料电池能量密度较高、加氢时间较快，因而也就没有所谓的电动车里程焦虑。但是燃料电池技术成本较高，这不仅是包括燃料电池中的核心零部件，同时也是加氢站的建设成本远远高于充电站。

撇开加氢、储氢环节这些较高的投资外，电解水制氢本身的成本亦处于较高水平。根据相关数据显示，其比目前基于气化煤工艺的制氢高出122%。此外，电解水制氢需要消耗不少电力。据相关数据，电解水制氢70%的成本是电价。

根据海马汽车的公告，其采用的是“太阳能发电→电解水制氢→氢能汽车用氢”的技术路径。因而对于海马来说，其无须为电力成本操心。不过太阳能发电受到环境因素影响较大，未来能否持续发电顺利支持电解水制氢项目，目前还有待观察。

毫无疑问，燃料电池是海马汽车的最后一搏。如果燃料电池也失败了，那海马汽车可能真的要从国内汽车市场的舞台上退出了。

不过从海南地方来看，要想打造成为一个国际旅游度假的胜地，全面推广零排放的汽车也是大势所趋。因此对于海南来说，在特定的场景下选择一部分燃料电池车型也是必须的，而这也是海马汽车的机会所在。

但是燃料电池车型成本太高，加氢站的建设无论是依靠海马汽车还是依靠海南省政府都很难完成。鼓励更多的民营企业加入其中，首要就是解决加氢站的盈利问题。

在很多商业计划或者商业构想都还无法落地的情况下，燃料电池车型更多也只是看一看。即便是强如长城汽车，在燃料电池领域布局的沙龙品牌，第一款车型也不过是纯电动车型。所以，我们要奉劝投资人，燃料电池在乘用车领域的部署应用还有很长一段路要走，股市有风险，入市需谨慎！