解决新能源车耗电的一把利器——万里扬CVT

作者：喝茶撩车
2021-10-31 13:07
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今年以来，政府各项工作会议屡屡提及发展“专精特新”中小企业，加快解决“卡脖子”难题，制造业企业迎来里程碑式的发展机遇。万里扬（002434.SZ）长期专注于汽车变速器细分市场，逐渐成长为汽车变速器行业国产替代龙头，被工信部授予“制造业单项冠军”这一稀有头衔。凭借公司在CVT变速器领域的强大竞争力，公司持续巩固CVT行业领先地位，并以CVT为技术基础进一步拓展新能源业务版图。

深耕汽车变速器成为国产CVT龙头

公司于2016年收购奇瑞汽车下属的芜湖奇瑞变速箱有限公司（后更名为芜湖万里扬变速器有限公司）100%股权，正式切入CVT无级自动变速器领域。收购完成后，公司加大研发投入，对产品进行技术升级，CVT产品系列从CVT19（配套200N.m以下）升级换代到CVT18、CVT25、CVT28（配套扭矩扩大至300N.m以下）。新一代CVT产品在结构设计、操控性、传动效率、降低油耗以及可靠性等方面得到了显著提升，可应用车型进一步扩大，有效提高了产品市场竞争力，公司的CVT产品被评为“中国十佳变速器”和“世界十佳变速器”。

为满足市场需求，公司积极拓展CVT产能，自2017年在芜湖万里扬原有10万台CVT19的产能的基础上，新增30万台CVT25产能。同时，公司根据客户市场区域划分，由芜湖万里扬于2018年在金华投资成立浙江万里扬新能源驱动有限公司，负责配套吉利汽车、比亚迪汽车的CVT产品的生产和销售，并配套打造60万台CVT产能。同时，为强化质量和成本管控，公司积极强化乘用车MT和CVT相关零部件的自制能力，成立浙江万里扬智能制造有限公司负责生产自制零部件。

随着公司CVT产品竞争力提升，产品配套车型进一步增加。同时，公司加大奇瑞汽车以外的客户市场的开拓力度，自2019年开始先后配套吉利汽车和比亚迪汽车的多款车型量产上市，产销量不断增长。与发达国家相比，我国千人汽车保有量还有较大的增长空间，随着国内乘用车自动化比例进一步提高以及客户市场不断开拓，公司CVT产品的销量和收入规模也将不断增长，引领汽车变速器领域国产替代进程。

基于CVT开发DHT混动、ECVT逐鹿新能源市场

乘联会数据显示，2021年1-7月新能源汽车渗透率为10.9%，较2020年提升近一倍。面对新能源汽车快速发展的大趋势，公司凭借多年积累的CVT产品自主研发能力、试制试验能力等，在乘用车领域先后成功研发基于CVT基础的DHT混动系统，以及和博世公司联合开发应用于纯电动汽车的全球首款无级变速器产品（ECVT）。同时，根据车型和特定场景，公司还在构建更多技术路线的HEV、PHEV动力总成。

公司DHT混动产品具有完全自主知识产权，产品可以配套全系前驱乘用车，扭矩容量400N.M，系统最大输出功率200KW，变速器长度同扭矩最小，具备纯电动、混动串联、混动并联、混动混联和纯发动机模式。整套系统传动效率96%，配合智能化的混合动力系统软件，整车节油率超过30%。另一方面，公司的混动系统是基于CVT开发的，公司强大的CVT制造能力有效降低了混动系统成本。目前，公司乘用车DHT混动系统正在进行样车搭载试验，试验效果反馈良好，公司将根据汽车厂的车型规划，积极推动产品的量产工作。

纯电汽车方面，公司ECVT产品在电耗、NVH等方面优势明显，随着纯电动汽车应用场景和环境的不断扩大，纯电动汽车变速器多挡化逐渐成为趋势，为ECVT产品打开市场空间。公司重点加大EDS“三合一”和ECVT电驱动系统产品开发和市场开拓力度，特别是加强了与新能源汽车新势力客户的交流对接，推动新能源汽车变速器多挡化发展。

由于公司DHT混动系统和ECVT产品的很多零部件与CVT产品是相通的，因此，公司已有自制零部件产能可以共用，相关的装配线也可以稍加改装应用于新产品的生产，充分发挥公司CVT产能优势与规模制造能力。公司CVT业务积累下来的良好客户基础也为未来新能源业务的客户导入提供了极大的便利。

值得一提的是，为了适应新能源技术的发展，公司积极开展和国际工程公司及合作伙伴在软件开发方面的合作，如英国里卡多公司、欧洲博世公司等。目前，万里扬已经掌握了新能源和混动系统的软件开发能力，将为公司未来支持整车智能驾驶做好技术储备以及奠定业务发展的基础，进一步突破汽车领域“卡脖子”难题。

万里扬（002434.SZ）刚刚发布了2021年三季报，前三季度公司营收、扣非净利润分别增长4.63%、1.96%。2021年前三季度，汽车行业受到芯片供给持续短缺、大宗商品价格走高两大不利因素影响，导致整车及零部件厂商营收水平和盈利能力下降。而现在，这些不利因素均有出现拐点的迹象。供给端恢复之后，主机厂一定会有一波零部件暴力补库存行为，这也就是为什么以万里扬（002434.SZ）、拓普集团（601689.SH）为首的汽车零部件公司最近涨势喜人的主要原因。

芯片：

随着全球疫情压力逐渐解除，各大芯片厂商陆续复工，曾因停产导致博世ESP、IPB等制动芯片断供的意法半导体马来西亚工厂于8月18日重启运作。预计汽车芯片产能将陆续爬坡，最终于四季度产能恢复。此外，国家市场监督管理总局此前对汽车芯片市场实行查处行动，针对汽车芯片市场哄抬炒作、价格高企等问题对相关企业展开立案调查，推动汽车芯片价格回归常态，减轻整车及零部件企业成本压力。

长期来看，在汽车芯片极度紧张的情况下，各大芯片厂商均积极扩大投资，提高汽车芯片产量。台积电上半年汽车芯片产量实现同比增长30%，预计全年产量同比增长60%。除台积电外，英飞凌、瑞萨电子、博世等芯片厂或系统供应商也在积极扩大产能，部分产能已于9月正式投产。

大宗商品：

“碳中和”政策目标的推出，叠加全球流动性溢出，使得2021年成为大宗商品超级牛市。不过从最近期货价格来看，至少国内期货市场对价格投机的抑制效果很明显，螺纹钢、铝近期价格回落幅度很大。随着全球流动性进入收紧周期，车企、零部件厂商的成本压力应该会逐渐得到缓解。

从经销商的库存指标来看，当前汽车经销商的库存整体处于较低位置，2021年9月汽车经销商库存系数为1.24，同比下降20.5%，处于2018年后的最低值；9月经销商库存预警指数为50.9%，同比下降3.1个百分点，处于2019年6月后的单月最低值。展望四季度及明年一季度，汽车行业有望迎来较为强劲的补库存需求。对此，主机厂摩拳擦掌，汽车行业产量有望报复性增长，四季度汽车零部件行业有望迎来一波强劲复苏。

而这些零部件厂商中，预期差最大的恐怕就是万里扬了。作为国产变速器行业龙头，市场一直期待万里扬在新能源汽车领域能有所作为，对此，万里扬基于自身成熟的CVT技术，拿出了DHT混动系统、ECVT两款重量级产品。

公司基于CVT自主研发了双电机DHT混动系统，产品扭矩容量400N.M，系统最大输出功率200KW，具备纯电动、混动串联、混动并联、混动混联和纯发动机模式。整套系统传动效率96%，配合智能化的混合动力系统软件，整车节油率超过30%。另一方面，公司强大的CVT制造能力有效降低了基于CVT研发的混动系统的生产成本。从万里扬近期发布的机构调研纪要看到，公司已举办了小规模的DHT混动系统样车试驾活动，投资者试驾搭载公司DHT混动系统的2个客户的2款样车，反响热烈。目前万里扬DHT已经对接开发了3个客户，个人预测马上就可以看到主机厂（大概率奇瑞、吉利）的定点公告了。

到2035年我国汽车市场将完全由纯电汽车和混合动力汽车占据，大部分券商研究机构认为，从2021年开始，混动车的渗透率将快速提升。天风认为，混动汽车在2020-2025这5年时间里可能有超过16倍增长空间，混动系统市场空间超千亿。

此外，混动系统油耗低，能有效提升车辆经济效益，在成本极度敏感的轻微卡领域大有可为。据说，万里扬的商用车混动系统已与多个国内主流车企进行项目对接，目前正进行多家客户的样车搭载试验，有望尽快实现搭载客户整车量产上市销售。

纯电动汽车传/驱动系统则以“三合一”电驱和ECVT为主，其中ECVT产品在电耗、NVH等方面优势明显，随着纯电动汽车应用场景和环境的不断扩大，纯电动汽车变速器多挡化逐渐成为趋势，为ECVT产品打开市场空间。有传闻万里扬已和部分造车新势力进行了对接，纯电车多挡化就要来了。

根据《节能与新能源汽车技术路线图2.0》指出，2025、2030和2035年混动新车占传统能源乘用车比例将分别达到50%、75%和100%，而截止2021年9月国内普通混合动力乘用车渗透率仅为3.3%，混动产品成长空间显著。公司积极布局乘用车及轻卡DHT混动系统，产品在性能方面表现优异，在节油率、驾驶性能、产品安装空间、成本等方面具备较强竞争优势，目前已完成3个客户的样车安装，并持续进行新客户的开拓。除混动以外，公司同时重点布局新能源汽车传动及驱动系统业务，包括EV减速器、ED“二合一”电驱动系统、EDS“三合一”电驱动系统、ECVT电驱动系统等产品。在新能源商用车方面，快速推进符合中国商用车市场的ETM纯电驱动系统和2挡/3挡AMT变速器的开发力度，积极拥抱新能源时代的到来。

10月21日，浙江省副省长朱从玖一行莅临万里扬调研，金华市委副书记、市长邢志宏，副市长邵国强等领导陪同调研。朱从玖副省长一行走访了万里扬位于新能源汽车小镇的生产车间，听取了公司黄河清董事长关于企业情况汇报，并对万里扬能够聚焦制造业，抢抓标准引领，前瞻布局，走在行业前沿，实践高质量发展，成绩值得肯定。连副省长都亲自来公司调研，万里扬在新能源领域的布局即将开花结果。

10月28日晚间公告，奇瑞汽车拟向华润信托协议转让所持公司股份7376万股(占公司总股本的5.5%)，向国元信托协议转让所持公司股份7900万股股份(占公司总股本的5.9%)。转让价格均为10.77元/股，转让总价16.45亿元。交易后，奇瑞汽车持股比例降至0.94%。

①公司亮点：

万里扬是国内自动变速器龙头企业，成立于1996年，并于2010年在深交所上市。公司以商用车变速箱业务起家，2015、2016年分别收购吉利汽车MT、芜湖奇瑞变速箱业务后掌握乘用车手动变速箱及自动变速箱生产能力。公司是国内首家实现产品覆盖商用车、乘用车两大市场的企业；并分别实现了手动挡变速器和自动挡变速器研发、生产的企业。