特斯拉Q3财报全解析，为何会在发布财报后股价小幅下跌？

从特斯拉接近创纪录的股价来看，市场情绪是非常好的，而且前景相当不错，因为尽管目前面临芯片短缺、投入成本飙升以及困扰所有全球汽车制造商的同样运输瓶颈，特斯拉还是成功了创下第三季度车辆交付记录 ：241,300 辆。因此，华尔街期待着一份强劲的报告，一致预期每股收益为1.67美元，收入为139亿美元。

之后特斯拉在盘后发布了财报，特斯拉第三季度的财报内容主要如下：

1、收入137.6亿美元，低于预期的139.1亿美元

2、调整后的每股收益为1.86美元，高于预期的1.67美分

3、自由现金流13.28亿美元，低于预期的1.38亿美元

4、汽车毛利率30.5%，高于预期的28.4%，同比增长27.7%。

5、GAAP汽车毛利率28.8%，高于预期的26.4%。

6、资本支出1.828亿美元，低于预期的1.37亿美元

7、现金和现金等价物160.5亿美元，低于预期的168.8亿美元

特斯拉在评论该季度报表时说，即使特斯拉在第三季度降低了电动车的价格，但还是获得了 "有史以来最好的 "净收入。内容如下：“我们的营业利润率创下历史新高，因为我们继续以高于 ASP 下降的速度降低成本。”值得注意的是，与上一季度不同的是，第二季度当时几乎所有的利润都来自于监管信贷的销售，在第三季度，情况有些正常化，只有2.79亿美元的监管信贷，同比下降30%，只是GAAP净收入16.18亿美元的一小部分。

本季度的一些其他亮点：（来源彭博社）

1、仍然看到50%的年均交付量增长

2、继续加强上海Gigafactory的建设

3、称德克萨斯州的Gigafactory工厂正在按计划进行

4、第三季度自由现金流13.3亿美元，预期13.8亿美元

5、目标是年底前在柏林生产Y型车

6、该公司还报告了我们已经知道的情况--它生产并交付了约24万辆汽车，同时 "达到了14.6%的营业利润率，超过了我们 "营业利润率在十几美元 "的中期指导。该公司自豪地指出，"在实现这一盈利水平的同时，由于继续向低价位车辆的组合转变，第三季度ASP同比下降了6%。" 在第三季度，特斯拉的营业利润率达到了历史新高，"因为我们继续以高于ASP下降的速度降低成本。"

特斯拉在2020年只卖出了不到50万辆车。第三季度后，伯恩斯坦的托尼-萨科纳吉预测特斯拉今年可以卖出90万辆，增长80%。而根据柏林和奥斯汀的情况，他认为2022年的交付量将高达150万辆，2023年将达到200万辆。但特斯拉也在很大程度上依赖Model 3和Y，它也需要把Cybertruck推出去（正如彭博社所指出的，Cybertruck已经被推迟到2022年底才开始生产）

展望未来，特斯拉表示，它计划尽快提高其制造能力，但增长将取决于供应链的短缺情况。"在多年的范围内，我们预计将实现汽车交付量年均50%的增长。增长速度将取决于我们的设备能力、运营效率以及供应链的能力和稳定性。"

特斯拉继续以年底前在柏林和奥斯汀进行首批Model Y生产建设为目标。"各自的生产速度将受到在新地点成功引入许多新产品和制造技术、持续的供应链相关挑战和区域许可的影响"。该公司还表示，它在Cybertruck的工业化方面 "取得了进展"，目前计划在Model Y之后的奥斯汀生产"。

关于中国市场，特斯拉是这样说的：在整个第三季度，中国仍然是我们的主要出口中心。在中国的生产已经有了很好的提升，我们正在推动改进，以进一步提高生产速度。特斯拉还特别提到中国的限电措施对其是一个运营挑战。内容如下："各种挑战，包括半导体短缺、港口拥堵和限电措施，一直影响着我们保持工厂全速运转的能力。我们相信，我们的供应链、工程和生产团队一直在以汽车行业无可比拟的独创性、敏捷性和灵活性来应对这些全球挑战。"

在其他方面，特斯拉在第三季度部署了83兆瓦的太阳能，比前期的85兆瓦略有下降。特斯拉仍然是美国最大的住宅太阳能公司之一，远远超过市场领导者Sunrun。特斯拉表示，现金和贷款购买占“几乎所有太阳能部署”。正如彭博社所指出的，SolarCity 已经普及了租赁模式，但特斯拉专注于另一种太阳能产品。

彭博社还指出投资者想知道柏林和奥斯汀的增长情况如何，特斯拉表示进展顺利：“德克萨斯州超级工厂正在按计划进行。” 在柏林，工厂建设仍在按计划进行，特斯拉预计将在年底前获得许可。

特斯拉还透露现金刚刚超过 160 亿美元，本季度FCF增加了 13 亿美元，由于资本支出的增加而略低于预期：“我们有足够的流动性来资助我们的产品路线图、长期产能扩张计划和其他费用”

彭博情报公司信用研究主管乔尔·莱文顿 (Joel Levington) 表示， 特斯拉可能成为第一家市值超过1万亿美元的“垃圾级”公司，其在标准普尔的BB级排名比下一个最低的万亿级公司沙特阿拉伯石油公司整整低了六个档次。不过，乔尔·莱文顿表示这种情况可能很快就会改变，特斯拉 "第三季度盈利和现金流的增长将其信用指标进一步推向高等级领域，根据与评级者的讨论，预计特斯拉的评级很快将大幅提升。"

Wedbush分析师丹-艾夫斯（Dan Ives）表示，"由于芯片短缺是汽车领域的一个主要问题，以及全球范围内的物流问题，这些交付数字与这一'令人印象深刻的盈利增长'相结合，说明特斯拉进入第四季度和2022年的电动车需求轨迹看起来相当强劲。"

特斯拉在发布财报后股价小幅下跌，如何看待这种小幅下跌？如上所述，特斯拉股价在过去四个半月中大幅上涨。本周早些时候，该股较3月初触及的低点上涨了 55% 以上，目前交易价格接近 1 月份触及的历史高点。正如彭博社的 Esha Day 所说的那样，“所有对收益的兴奋和高期望确实使该股在业绩公布后可能会出现一些抛售，尤其是在财务数据并不完美的情况下。”